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    事件：
    公司2014Q1實(shí)現(xiàn)收入1.21億元，同比增長(zhǎng)26%，歸屬母公司股東凈利潤(rùn)2488萬元，同比增長(zhǎng)13%，扣非后歸屬于上市公司凈利潤(rùn)1976萬，同比下降1.08%，實(shí)現(xiàn)每股收益0.16元。
    點(diǎn)評(píng)：
    一季度收入端同比增長(zhǎng)26%，超出預(yù)期。在公司杭州總部方正大廈啟用前，公司在原有經(jīng)營(yíng)面積上Q1收入端同比增長(zhǎng)26%，超出我們的預(yù)期（原來預(yù)期20%），側(cè)面印證杭州口腔市場(chǎng)尚未飽和，公司還有很大挖潛空間。2014Q1凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)13%， 2014Q1扣非后凈利潤(rùn)同比下降1%，且銷售毛利率下降8.32個(gè)百分點(diǎn)至39.41%，主要是受到一季度方正大廈租金拖累所致。
    期間費(fèi)用率15.12%，基本保持平穩(wěn)。2014Q1公司銷售費(fèi)用96.97萬元，同比增長(zhǎng)4%；管理費(fèi)用1747萬元，同比增長(zhǎng)33%；財(cái)務(wù)費(fèi)用-12.79萬元，同比下降86%。期間費(fèi)用率15.12%，與同期14.60%相比，略提高0.52個(gè)百分點(diǎn)，基本保持平穩(wěn)。
    浙江省區(qū)域擴(kuò)張預(yù)計(jì)很快有突破。未來公司有望在浙江省11個(gè)區(qū)市，90個(gè)縣級(jí)行政單位范圍開設(shè)杭州醫(yī)院分院，更好的發(fā)揮杭州口腔醫(yī)院的品牌效應(yīng)。也就是說，公司將圍繞中心旗艦醫(yī)院，輻射周邊地區(qū)建設(shè)分院。在浙江省內(nèi)新建三到五家杭口分院；寧波口腔醫(yī)院進(jìn)行戰(zhàn)略布局，爭(zhēng)取實(shí)現(xiàn)跨區(qū)開設(shè)分院；西南地區(qū)加快昆明口腔醫(yī)院總院建設(shè)，向周邊地區(qū)輻射。持續(xù)跟進(jìn)現(xiàn)有公司外延式并購進(jìn)程，保持參與公立制醫(yī)院改制具有豐富經(jīng)驗(yàn)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，全力推進(jìn)并購進(jìn)程。
    數(shù)字口腔醫(yī)療服務(wù)有望推廣。公司作為口腔醫(yī)療服務(wù)行業(yè)的先行者，積極順應(yīng)全行業(yè)數(shù)字化互聯(lián)網(wǎng)化的大時(shí)代潮流，轉(zhuǎn)型升級(jí)醫(yī)療技術(shù)，大力推廣數(shù)字口腔醫(yī)療服務(wù)，改造口腔醫(yī)療診療流程，以互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)思維推廣新技術(shù)，重視客戶體驗(yàn)，為更多口腔醫(yī)療患者提供質(zhì)優(yōu)價(jià)廉的口腔醫(yī)療服務(wù)。2014年公司將重點(diǎn)部署數(shù)字口腔醫(yī)療，采取多種形式促進(jìn)數(shù)字口腔醫(yī)療事業(yè)發(fā)展。
    輔助生殖牌照今年力爭(zhēng)拿到牌照。2014年公司在輔助生殖領(lǐng)域，力爭(zhēng)建成兩家生殖中心，并正式投入運(yùn)營(yíng)。同時(shí)，公司將多方面合作，大力發(fā)展合作共建的生殖中心，打造旗艦標(biāo)準(zhǔn)生殖中心。公司在其他?？漆t(yī)療領(lǐng)域保持高度關(guān)注，采取培養(yǎng)孵化方式，適時(shí)逐步介入其他專科醫(yī)療領(lǐng)域。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)2014-2015 年EPS 分別為0.79 元、1.04 元，目標(biāo)價(jià)52 元，對(duì)應(yīng)2015 年EPS50 倍。由于我們長(zhǎng)期看好公司口腔主業(yè)發(fā)展（包括公司部署數(shù)字化口腔決心），以及輔助生殖業(yè)務(wù)前景，持續(xù)推薦公司，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：收購、裝修進(jìn)度的不確定性。