>> 安信證券-東富龍(300171)新產(chǎn)品持續(xù)上市和對外并購驅(qū)動業(yè)績增長-140425
| 上傳日期： |
2014/4/25 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入-A |
作者： |
陳寧浦，鄒敏，吳永強 |
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新業(yè)務(wù)拉動公司業(yè)績穩(wěn)健增長。公司一季度實現(xiàn)營業(yè)收入2.99 億元，同比增長17%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤6,822 萬元，同比增長8%，扣除稅率（由于高新技術(shù)企業(yè)稅收優(yōu)惠資格到期，一季報所得稅暫按25%計算，預(yù)計四季度完成復(fù)審）影響業(yè)績增速約為24%。主營業(yè)務(wù)方面凍干板塊利潤增速預(yù)計僅為個位數(shù)，旗下子公司共和（合資凍干機）、愛瑞思（隔離器）、德惠（空氣凈化）和馭發(fā)（水針）等成為拉動公司業(yè)績增長的主要動力。
公司2013 年實現(xiàn)營業(yè)收入10.2 億元，同比增長24%，實現(xiàn)凈利潤2.66億元，同比增長14%。2013 年利潤分配預(yù)案為每10 股轉(zhuǎn)增5 股，分紅5 元（含稅）。
新產(chǎn)品和對外并購是公司保持業(yè)績增長的主要驅(qū)動因素。新版GMP無菌制劑認證到期將對公司凍干主業(yè)造成較大沖擊，新產(chǎn)品持續(xù)上市和對外并購將成為公司未來增長的主要驅(qū)動因素。新產(chǎn)品方面，公司去年以來相繼推出西林瓶灌裝聯(lián)動線、智能燈檢機、原料藥凍干系統(tǒng)設(shè)備和制藥用水設(shè)備等新產(chǎn)品，預(yù)計后續(xù)將在一定程度上彌補凍干設(shè)備訂單下滑的影響。
對外并購方面，公司確立了“制藥機械為主，醫(yī)療器械為輔”的戰(zhàn)略發(fā)展思路。我們預(yù)期，未來公司將通過并購或研發(fā)等方式在其他制劑領(lǐng)域有所拓展；與此同時，公司未來將以典范醫(yī)療為發(fā)展平臺，繼續(xù)通過并購方式拓展醫(yī)療器械板塊，從而打造提升公司業(yè)績和估值的新增長點。
投資建議：我們維持2014-2016 年盈利預(yù)測分別為EPS1.58 元、1.92 元和2.36 元，維持“買入-A”的投資評級以及12 個月目標價48元。
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