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    投資要點(diǎn)：
    立足高端裝飾持續(xù)發(fā)展，積極開拓互聯(lián)網(wǎng)裝飾整合。洪濤股份 2013年凈利潤(rùn)同增37%，2014 年1 季度凈利潤(rùn)同增48%，符合預(yù)期；我們預(yù)計(jì)公司在高端裝修領(lǐng)導(dǎo)地位將維系高成長(zhǎng)，參與到互聯(lián)網(wǎng)端家裝整合打開新發(fā)展空間，調(diào)整2014/15 年EPS 至0.57、0.78 元（原0.59、0.77），考慮同業(yè)估值與深度觸網(wǎng)，給予14 年22 倍，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至13 元，上調(diào)至增持。
    高端公裝市場(chǎng)空間仍能保障龍頭企業(yè)的成長(zhǎng)速度。由于地產(chǎn)調(diào)控以及政府性樓堂館所的停建，市場(chǎng)一直較為擔(dān)憂龍頭裝飾企業(yè)的發(fā)展空間問題。
    我們認(rèn)為酒店、交通樞紐、醫(yī)院、商業(yè)地產(chǎn)等構(gòu)成的高端裝修市場(chǎng)規(guī)模超5000 億，且不包括宗教廟宇、博物館藝術(shù)中心等文化類需求。在市占率提升的過程中，以金螳螂、洪濤股份為主的高端龍頭仍能維持較好增速。
    互聯(lián)網(wǎng)端裝飾的整合有望打開新的想象空間。目前已上市裝飾龍頭企業(yè)均相觸網(wǎng)，大企業(yè)針對(duì)家裝領(lǐng)域的整合行動(dòng)已經(jīng)開始。家裝領(lǐng)域目前僅有個(gè)別區(qū)域品牌，大多數(shù)處于混亂之爭(zhēng)；通過互聯(lián)網(wǎng)，上市裝修企業(yè)與家裝建材互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)有望展開渠道的重塑；針對(duì)家裝服務(wù)的用戶體驗(yàn)，以標(biāo)準(zhǔn)化、透明度實(shí)現(xiàn)家裝領(lǐng)域的充分整合。目前洪濤股份收購(gòu)了中裝新網(wǎng)，將通過協(xié)會(huì)以教育認(rèn)證方式推進(jìn)行業(yè)人員素質(zhì)的提升，從而進(jìn)一步拓展互聯(lián)網(wǎng)端的1.2 萬億家裝市場(chǎng)的整合行動(dòng)，預(yù)計(jì)所帶來的增量效應(yīng)非常明顯。
    公司增發(fā)已獲得批文，2014 年增發(fā)若實(shí)施將增強(qiáng)資金實(shí)力促進(jìn)家裝整合。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)投資增速下滑、產(chǎn)業(yè)鏈資金緊張、觸網(wǎng)初期面臨不確定性。