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   事件：
    據(jù)鳳凰財經(jīng)消息：重慶國企改革方案目前正等國資委對方案的意見反饋，重慶即將成立國企改革小組推動國企改革實施。重慶國企改革的總思路包括五方面：核心是混合所有制，競爭性企業(yè)證券化、組建國有資本投資或經(jīng)營公司、市場化選聘用人機制、國資管理體制從管資產(chǎn)向管資本重大轉變、分類考核并建立差異化的薪酬體系。至少2/3國企發(fā)展為混合所有制。
    評論：
    投資建議：維持公司2014-2015 年EPS 分別為2.20、2.59、3.02 元。
    根據(jù)行業(yè)估值并考慮到百貨業(yè)態(tài)的整合效應即將顯現(xiàn)，國資改革有望提升管理效率賦予一定估值溢價，給予2014 年14 倍PE，維持目標價31 元，維持“增持”評級。
    競爭性領域商貿(mào)企業(yè)，有望首先實現(xiàn)改制。重慶商社集團是中國西部最大的商貿(mào)流通集團，連續(xù)12 年躋身中國企業(yè)500 強，位列2013 中國企業(yè)500 強第226 名，中國連鎖百強第7 位。2013 年，商社集團實現(xiàn)收入603 億元，實現(xiàn)稅利突破20 億元。旗下重慶百貨占集團收入比例在50%以上，且商社集團未來可注入重慶百貨的同類資產(chǎn)較為有限，未來改善在于引入戰(zhàn)略投資者及實施股權激勵。重慶商社為國資委全資控股，客觀上為混合所有制提供了很大空間。
    引入大型電商企業(yè)作為戰(zhàn)投將成為最佳方案。對于重慶商社，無論是引入民營企業(yè)還是引入PE 戰(zhàn)投影響相對有限，主要是通過改變現(xiàn)有體制和機制，以改善現(xiàn)有企業(yè)經(jīng)營效率，提升毛利率及凈利率水平。
    但如果能夠引入大型電商企業(yè)作為戰(zhàn)投，則有望從根本上改變現(xiàn)有企業(yè)的激勵機制和盈利模式，不僅能夠短期提升企業(yè)經(jīng)營效率，更能夠從長期實現(xiàn)線上和線下品類、流量、物流、供應鏈等方面的協(xié)同發(fā)展。
    此外，在引入戰(zhàn)略投資者的同時，從商社集團及戰(zhàn)略投資者利益考慮，有望配套股權激勵、大力度轉型措施等重要方案，從根本上改變現(xiàn)有主業(yè)較為被動的局面。從民營及所有權與經(jīng)營分離的角度看，股權激勵是對董監(jiān)高及其他管理人員最好的激勵方式之一。本輪國企改革中，股權激勵也是大多數(shù)國企非常愿意嘗試的手段，其有利于實現(xiàn)公司經(jīng)營與管理層利益相掛鉤，改善現(xiàn)有體制下較為僵化的激勵機制。
    風險提示：經(jīng)濟持續(xù)低迷；費用率大幅上升；國企改革低于預期。