>> 平安證券-非銀行金融行業(yè)周報-長江證券傳統(tǒng)業(yè)務高增長,西南證券投行業(yè)務大爆發(fā)-140428
| 上傳日期： |
2014/4/28 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強于大市 |
作者： |
繳文超 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本周平安觀點：
證券行業(yè)
2014 年股基累計日均成交額2088 億元。目前融資融券余額4020 億，年初以來，券商的股權(quán)質(zhì)押規(guī)模（未解押交易的標的市值）1321 億。其他創(chuàng)新業(yè)務也良好有序進行，隨著金融改革的推進，券商業(yè)務前景開闊。
目前有關(guān)部門正積極對證券公司就未來創(chuàng)新進行征求意見，行業(yè)政策面的預期正從一季度的極度悲觀轉(zhuǎn)為相對樂觀。此外，監(jiān)管層對于網(wǎng)絡經(jīng)紀業(yè)務仍持相對謹慎態(tài)度，傭金率短期內(nèi)大概率不會大幅下滑，預計行業(yè)業(yè)績?nèi)詫⒈３州^高速增長。但板塊估值卻處于歷史低位，板塊投資機會突顯。
保險行業(yè)
2013 年保險行業(yè)兩大基本面保費和投資明顯改善。根據(jù)三因素分析法，2014年保費、投資和資本都將呈現(xiàn)改善趨勢。權(quán)益?zhèn)}位的穩(wěn)定、定存占比下降、高收益公司債和企業(yè)債占比增加、非標資產(chǎn)投資都將促使投資收益率更加穩(wěn)定。
保費結(jié)構(gòu)調(diào)整將成為保險業(yè)主流，隨之而來的是退保的改善和滿期給付的下降，保險經(jīng)營壓力逐漸緩解。資本方面，2016 年前不會出現(xiàn)保險公司大規(guī)模融資的狀況。2014 年將是保險業(yè)出現(xiàn)較大結(jié)構(gòu)改善的一年，這是我們看多全年的理由。
投資建議
新股發(fā)行體制改革向注冊制轉(zhuǎn)化，14 年IPO 將直接帶來投行收入的回升。從行業(yè)趨勢看，我們認為未來金融改革的方向是放權(quán)讓利、自由化公平競爭和保護消費者利益。因此我們認為在降低監(jiān)管、鼓勵競爭的思路下，最先受益的應該是市場化程度較高的券商行業(yè)。隨著金融改革推進，券商可從事的業(yè)務領(lǐng)域?qū)⒅饾u擴大。目前保險行業(yè)仍然處于恢復階段，但是我們認為保險公司投資更加穩(wěn)定，因此我們建議將保險股作為基礎配置資產(chǎn)，其配置價值顯而易見。
券商標的上，我們推薦受益行業(yè)創(chuàng)新且估值處于低位的大券商及有定增事件的券商，推薦的標的有中信證券、招商證券和興業(yè)證券。
保險標的上，我們選擇綜合類保險公司和綜合化金融集團如中國太保以及其他綜合金融出色的保險公司，同時推薦業(yè)務結(jié)構(gòu)存在改善預期的中國人壽。
風險提示
股市出現(xiàn)系統(tǒng)性下跌、政府改革不達預期非銀行業(yè)影響較大。
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