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     公司2014Q1 實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入85.66 億元􀄏+8%􀄐，毛利0.23 億元􀄏扭虧，同比提升4.07 億元􀄐􀄢實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤虧損0.46 億元􀄏同比提升6.6 億元，其中包含處置資產(chǎn)投資收益2.9 億元􀄐，實(shí)現(xiàn)利潤額0.75 億元􀄏營業(yè)外收入1.24 億元􀄐實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤0.61 億元，實(shí)現(xiàn)EPS0.0053 元/股。
    毛利好轉(zhuǎn)受益市場需求回暖和成本控制歐美需求復(fù)蘇趨勢(shì)較為明顯，對(duì)集運(yùn)市場需求構(gòu)成持續(xù)支撐，歐元區(qū)PMI 自2013 年7 月以􀣿連續(xù)10 個(gè)月在榮枯線以上。SCFI 亞歐線運(yùn)價(jià)2014年一季度均價(jià)為1322 美元/TEU，同比提升4%。
     公司2014Q1 毛利扭虧為盈，主要原因是􀄡集運(yùn)市場量價(jià)提升帶動(dòng)收入增長8%，同時(shí)由于成本控制􀄏主要是油價(jià)下降􀄐作用，營業(yè)成本僅增長2.7%。
    2014 年后續(xù)市場我們認(rèn)為同比仍有所改善，但幅度不容樂觀􀄡􀄏1􀄐受運(yùn)力增加影響，美線合同價(jià)略低于市場預(yù)期􀄢􀄏2􀄐亞歐線需求增速預(yù)計(jì)5%附近，相比大船交付壓力，仍存在結(jié)構(gòu)􀻿過剩。
     出售資產(chǎn)帶􀣿投資收益增厚公司業(yè)績2014 年一季度公司完成中海洋山以及崢錦資產(chǎn)的出售獲取投資收益2.9 億元，直接增厚業(yè)績。中海碼頭轉(zhuǎn)讓收益􀄏約8.7 億元􀄐預(yù)計(jì)于2014年二季度獲得。
     預(yù)計(jì)公司2014 年業(yè)績扭虧為盈我們預(yù)計(jì)2014 年集運(yùn)市場整體環(huán)境同比改善，需求好轉(zhuǎn)以及聯(lián)盟化運(yùn)作對(duì)于運(yùn)價(jià)支撐作用較為明顯，公司集運(yùn)經(jīng)營􀻿業(yè)務(wù)有望同比改善。同時(shí)考慮到公司處置資產(chǎn)帶􀣿的投資收益，我們預(yù)計(jì)公司2014 年實(shí)現(xiàn)凈利潤約9.3 億元，EPS 為0.08 元/股?？紤]到需求向好趨勢(shì)，我們繼續(xù)給予“買入”評(píng)級(jí)。
     風(fēng)險(xiǎn)提示􀄡運(yùn)力交付超預(yù)期􀄢歐美消費(fèi)復(fù)蘇不抵預(yù)期􀄢