>> 華泰證券-中集集團(tuán)(000039)海工業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)正在顯現(xiàn)，集裝箱業(yè)務(wù)下滑系短期現(xiàn)象-140428
| 上傳日期： |
2014/5/1 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
肖群稀，徐才華 |
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此報告為加密報告 |
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2014 年一季度，集團(tuán)實現(xiàn)營業(yè)收入121.13 億元，同比增長2.68%；凈利潤2.05 億元，同比下降20%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.28 億元，同比下降41.72%。每股收益為0.048 元。
一季度凈利潤下降主要由于集裝箱業(yè)務(wù)的影響。一季度集團(tuán)凈利潤同比減少5160 萬，主要原因是一季度為集裝箱業(yè)務(wù)淡季，集裝箱業(yè)務(wù)不振使得主營業(yè)務(wù)利潤同比減少5850 萬；此外，營業(yè)外收支同比減少2825 萬，公允價值變動損益、所得稅費用調(diào)整增加凈利潤約3500 萬。
預(yù)計集裝箱業(yè)務(wù)下降是暫時現(xiàn)象，2014 年全年集裝箱需求將有微弱好轉(zhuǎn)。一季度集裝箱業(yè)務(wù)收入43.18 億元(占集團(tuán)收入的35.7%)，同比下降29.04%。目前集團(tuán)在手訂單已經(jīng)排產(chǎn)到7 月，箱價呈逐漸回升的趨勢，區(qū)間在2200~2300 美元/標(biāo)準(zhǔn)箱，預(yù)計集裝箱業(yè)務(wù)下降是暫時現(xiàn)象，二季度有望回正，全年集裝箱需求將有微弱好轉(zhuǎn)。
海工業(yè)務(wù)對集團(tuán)收入的貢獻(xiàn)持續(xù)提升，二季度有望扭虧。一季度海洋工程業(yè)務(wù)收入11.1 億元，同比增長303.64%，占集團(tuán)收入的比重由2013 年的5%提升到一季度的9.2%，一季度海工業(yè)務(wù)還有小幅虧損，二季度有望扭虧為盈。
車輛與能化業(yè)務(wù)小幅增長。道路運輸車輛業(yè)務(wù)收入30.60 億元，同比增長16.62%，占集團(tuán)收入的比重為25.3%；能源化工液態(tài)食品業(yè)務(wù)收入25.05 億元，同比增長12.28%，占集團(tuán)收入的比重為20.7%。
公允價值變動損益、所得稅費用調(diào)整變動劇烈，二者合計對凈利潤的貢獻(xiàn)為正。一季度由于人民幣貶值造成集團(tuán)公允價值變動損益浮虧3.9億元，比去年同期增加虧損4.1億元；由于轉(zhuǎn)回已認(rèn)定為中國居民企業(yè)的境外企業(yè)預(yù)提所得稅，一季度集團(tuán)所得稅為-2.7 億元，比去年同期少繳納4.5 億元。以上兩項一正一負(fù)抵消后，對凈利潤的影響為增加3500 萬。
維持“增持”評級。維持集團(tuán)2014~2016 年EPS 分別為0.85、0.98、1.14 元，對應(yīng)當(dāng)前股價，PE 分別為17.5、15.2 和13 倍。轉(zhuǎn)型升級成效已經(jīng)顯現(xiàn)，持續(xù)看好集團(tuán)多元化的發(fā)展戰(zhàn)略。按照分部估值法，我們認(rèn)為公司6 個月內(nèi)合理股價為18~20元。集團(tuán)在全國的優(yōu)質(zhì)土地資產(chǎn)面臨價值重估，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：下半年集裝箱業(yè)務(wù)景氣程度需觀察；土地開發(fā)進(jìn)度低于預(yù)期。
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