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◆歸屬母公司凈利潤(rùn)1.41 億元，同比增長(zhǎng)42.33%
    2013 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.72 億元，同比增長(zhǎng)32.89%，歸屬上市公司凈利潤(rùn)1.41 億元，同比增長(zhǎng)42.33%。工程承包業(yè)務(wù)仍為公司最主要業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.90 億元，占總營(yíng)業(yè)收入的76.42%，同比增長(zhǎng)45.24%，主要原因是中煤甲醇醋酸項(xiàng)目、烯烴二期工程項(xiàng)目的集中實(shí)施。托管運(yùn)營(yíng)穩(wěn)步增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)收入1.34 億元，同比增長(zhǎng)16.22%。
    ◆點(diǎn)評(píng)：
    1）受益于煤化工的重啟，公司項(xiàng)目?jī)?chǔ)備充足。2013 年煤化工市場(chǎng)重新開(kāi)閘，行業(yè)景氣周期向上，13 年到現(xiàn)在獲得路條的大型煤化工項(xiàng)目達(dá)到10 多個(gè)，總投資規(guī)模3,000-4,000 億元，根據(jù)在建項(xiàng)目和擬建項(xiàng)目測(cè)算，我們預(yù)計(jì)未來(lái)五年新型煤化工投資規(guī)模將過(guò)萬(wàn)億元。
    我們認(rèn)為大型煤化工項(xiàng)目上馬是我國(guó)能源結(jié)構(gòu)調(diào)整的大勢(shì)所趨，目前煤化工項(xiàng)目批復(fù)速度在加快，啟動(dòng)也在加快，后續(xù)的水處理工程及運(yùn)營(yíng)將會(huì)有序釋放，未來(lái)3-5 年煤化工領(lǐng)域水處理需求將迎來(lái)快速增長(zhǎng)。公司目前擁有神木天元3.89 億中溫煤焦油輕質(zhì)化廢水處理、華北石化2.96 億EPC兩個(gè)大項(xiàng)目以及眾多小項(xiàng)目，在手訂單充沛，14、15 年公司業(yè)績(jī)將繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
    2）水資源緊缺要求工業(yè)水回用，技術(shù)優(yōu)勢(shì)助公司拿到優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。煤化工項(xiàng)目一般在煤炭開(kāi)采地，水資源均十分非常匱乏，企業(yè)對(duì)工業(yè)水有回用需求，再加上水處理提標(biāo)以及零排放，均將推動(dòng)工業(yè)水處理技術(shù)的升級(jí)。
    這對(duì)推動(dòng)工業(yè)水處理的市場(chǎng)化有促進(jìn)作用，給在工業(yè)水處理領(lǐng)域有技術(shù)優(yōu)勢(shì)的公司良好的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，公司有望在此過(guò)程中獲取優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。
    3）公司目前正在籌劃重大資產(chǎn)重組，有望通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)跨領(lǐng)域擴(kuò)張。
    ◆投資建議：
    在不考慮重大資產(chǎn)重組的情況下，公司2014-2016 年EPS 分別為0.85元、1.23 元、1.62 元，“買入”評(píng)級(jí)。
    ◆風(fēng)險(xiǎn)提示：大型煤化工項(xiàng)目開(kāi)工存在不確定性。