>> 安信證券-內(nèi)蒙華電(600863)年報點評：看好長期發(fā)展-140504
| 上傳日期： |
2014/5/5 |
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| 202KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持-A（下調(diào)） |
作者： |
邵琳琳 |
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■業(yè)績同比上升：2013 年實現(xiàn)營業(yè)收入121.5 億元，同比上升9.9%，實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤13.8 億元，同比上升6.2%，實現(xiàn)基本每股收益0.36 元，擬每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利3 元（含稅），每10股轉(zhuǎn)增5 股。2014 年第一季度實現(xiàn)營業(yè)收入25.0 億元，同比上升7.2%，實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤1.8 億元，同比上升10.6%，實現(xiàn)基本每股收益0.045 元。
■業(yè)績變動主要原因：（1）煤價同比下降：2013 年標煤單價同比下降8.4%；（2）利用小時上升：上網(wǎng)電量同比增加7.8%，平均發(fā)電利用小時同比增加7.0%；（3）電價下降：由于2013 年下半年上網(wǎng)電價調(diào)整和電價結(jié)構(gòu)變化，平均上網(wǎng)電價同比下降1.4%；（4）財務(wù)費用：同比減少1.0 億元，下降9.3%，主要原因在于部分存量貸款和新增貸款利率出現(xiàn)下調(diào)；（5）資產(chǎn)減值損失：同比增加1.7 億元，上升2257%，主要原因在于控股海一公司（關(guān)停機組資產(chǎn)處置市場情況發(fā)生變化）和上都第二發(fā)電公司（脫硫增容及脫銷改造，拆去原有部分環(huán)保設(shè)施）計提了資產(chǎn)減值損失。
■投資建議：公司電價下調(diào)風(fēng)險相對較小，業(yè)績短期內(nèi)有望受益于利用小時提升和煤價下降。從中長期來看，目前擁有4 個擬建項目，分別為送京津唐電網(wǎng)的上都電廠四期、托克托電廠五期和蒙西特高壓項目魏家卯電廠、和林電廠，項目建成后盈利突出。預(yù)計公司2014 年-2016 年EPS 分別為0.41 元、0.44 元和0.67 元，“增持-A”投資評級，6 個月目標價4.1 元。
■風(fēng)險提示：煤價下降幅度低于預(yù)期、利用小時上升幅度低于預(yù)期、后續(xù)項目投產(chǎn)時間推遲、電價下調(diào)等。
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