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■公司業(yè)績(jī)：公司14 年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.803 億，同比增長(zhǎng)57.35%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2564.38 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)25.79%。
    ■一季度公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)57.35%，扣非凈利潤(rùn)增長(zhǎng)36.11%，增速不同步主要受宜興項(xiàng)目訂單飽滿(mǎn)，但產(chǎn)能尚在爬坡影響：英國(guó)子公司并表貢獻(xiàn)16%的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)和17%的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，未來(lái)借助英國(guó)本土公司開(kāi)拓歐洲市場(chǎng)增長(zhǎng)可期。宜興項(xiàng)目訂單釋放，一季度營(yíng)收達(dá)到4659.99 萬(wàn)元，貢獻(xiàn)12%的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)。14 年一季度宜興項(xiàng)目訂單飽滿(mǎn)，產(chǎn)線調(diào)試進(jìn)展順利，但凈利潤(rùn)增長(zhǎng)尚未與訂單同步，一季度產(chǎn)能爬坡后有望近期扭虧為盈。
    ■4G 和軍工驅(qū)動(dòng)，公司訂單全年景氣度高：公司主要業(yè)務(wù)為樣板小批量全球龍頭，并且擁有較強(qiáng)的CAD 設(shè)計(jì)能力和SMT 產(chǎn)線能力，與下游通信、安防、軍工、工控客戶(hù)深度定制合作，具備一站式解決能力，多品種小批次的品質(zhì)管理能力優(yōu)秀。目前公司切入全球3000 余家主流產(chǎn)業(yè)鏈，由于單一客戶(hù)占比較低，公司具備很強(qiáng)的議價(jià)能力，毛利率水平能維持到較高水平。
    ■IC 載板國(guó)內(nèi)替代需求持續(xù)，公司投資華進(jìn)半導(dǎo)體加強(qiáng)半導(dǎo)體封裝行業(yè)合作：國(guó)內(nèi)IC 載板替代需求將在今年釋放，公司將切入國(guó)內(nèi)通信廠商，進(jìn)而打開(kāi)國(guó)際市場(chǎng)，在目前臺(tái)日韓三足鼎立格局下分得一杯羹。
    公司出資2000 萬(wàn)和長(zhǎng)電科技、華天科技、通富微電和中國(guó)科學(xué)院微電子研究所合作投資華進(jìn)半導(dǎo)體，旨在和下游半導(dǎo)體封測(cè)企業(yè)加強(qiáng)技術(shù)交流和合作關(guān)系。
    ■投資建議：預(yù)計(jì)14、15 年EPS 0.89 元、1.48 元，考慮公司今年明顯業(yè)績(jī)拐點(diǎn)，15 年將迎來(lái)新增業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，給予14 年35 倍PE，目標(biāo)價(jià)31.15 元，給予買(mǎi)入-A 評(píng)級(jí)。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：宜興項(xiàng)目轉(zhuǎn)虧為盈慢于預(yù)期