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    投資建議： 
    公司發(fā)布2013年半年報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.52億，同比上升10.46%；歸屬母公司的凈利潤為5298萬，同比下降28.43%，基本每股收益0.24元。公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)逐步推進(jìn)，海外戰(zhàn)略布局有所進(jìn)展。預(yù)計(jì)公司2013-2014年EPS為0.76元、1.16元，對(duì)應(yīng)目前股價(jià)PE為28.3倍、18.6倍，給予公司"推薦"的投資評(píng)級(jí)。 
    要點(diǎn)： 
    收入凈利潤符合預(yù)期。上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.52億，同比上升10.46%；歸屬母公司的凈利潤為5298萬，同比下降28.43%，基本每股收益0.24元。二季度營業(yè)收入3.10億，同比上升15.13%。
    公司新建項(xiàng)目產(chǎn)能逐漸釋放，PCB樣板業(yè)務(wù)持平，小批量板業(yè)務(wù)同比增長18%，SMT業(yè)務(wù)保持快速增長。公司預(yù)計(jì)1-9月凈利潤變動(dòng)幅度為-20%到0%。 
    毛利率凈利率有望回升。上半年公司綜合毛利率為33.5%，同比下降6.29個(gè)百分點(diǎn)。凈利率9.60%，同比下降5.22個(gè)百分點(diǎn)。毛利率下降的主要原因包括：一、宜興項(xiàng)目在二季度開始試運(yùn)行，收入尚未開始形成規(guī)模。二、公司收購的EXCEPTION公司毛利率水平偏低，影響公司整體毛利率。三、公司部分工廠盈利能力水平較低，拉動(dòng)了整體毛利率。隨著宜興項(xiàng)目產(chǎn)能的逐漸釋放以及各工廠的運(yùn)營水平二季度末逐步恢復(fù)到正常水平，公司盈利水平將有所回升。 
    多條產(chǎn)品線逐步推進(jìn)。上半年公司樣板產(chǎn)品收入3.00億，同比上升0.32%，毛利率40.13%，下降4.4%。小批量板收入2.09億，同比上升18.02%，毛利率23.27%，同比下降8.52%。SMT產(chǎn)品0.17億，毛利率42.72%。公司市場(chǎng)的開發(fā)管理保持較好水平，PCB業(yè)務(wù)訂單總量基本滿足產(chǎn)能增加和后續(xù)需求；CAD業(yè)務(wù)及SMT貼裝服務(wù)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)快速增長；IC載板也在二季度內(nèi)試運(yùn)行，預(yù)計(jì)下半年逐步導(dǎo)入正式批量生產(chǎn)型訂單。隨著各項(xiàng)業(yè)務(wù)逐步推進(jìn)，下半年公司業(yè)績有望穩(wěn)定增長。 
    海外戰(zhàn)略布局取得進(jìn)展。公司收購了英國EXCEPTION，獲得其在歐洲本土的銷售和制造資源。公司未來將進(jìn)一步強(qiáng)化其板廠的營運(yùn)水平，以提升在英國本土的制造能力以及快速交貨能力。公司戰(zhàn)略目標(biāo)明確，向成為歐洲市場(chǎng)樣板、快件和小批量龍頭供應(yīng)商逐步前進(jìn)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：客戶比較集中，下游需求減弱。