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    自2013 年6月、11月份我們第一、第二次推薦后，東睦股份股價(jià)相對(duì)于階段性高點(diǎn)分別上漲了87%、53%。我們認(rèn)為東睦股份第三次的投資機(jī)會(huì)或已來(lái)臨。
    東睦股份股價(jià)的催化因素包括環(huán)保相關(guān)政策（特別是PM2.5 類）的出臺(tái)及公司業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)被證實(shí)。我們認(rèn)為兩者皆可能起作用：去年下半年全國(guó)霧霾天氣，曾將公司的靜態(tài)、動(dòng)態(tài)估值分別推高至50、34 倍——當(dāng)前分別為44、22 倍。未來(lái)若空氣質(zhì)量再次惡化或相關(guān)政策出臺(tái)，或?qū)⒃俅纹鸬酱呋饔茫?br>    公司中報(bào)、三季報(bào)業(yè)績(jī)，或?qū)⑹袌?chǎng)對(duì)公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期逐步調(diào)高至我們預(yù)測(cè)的85%左右，近而進(jìn)一步將2015 年的預(yù)期調(diào)至90%左右的預(yù)測(cè)水平；
    東睦股份屬于已提前轉(zhuǎn)型成功的、具備綜合實(shí)力的企業(yè)，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的大環(huán)境下可率先取得大發(fā)展，我們看好公司長(zhǎng)期的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)；
    新產(chǎn)品逐步放量帶來(lái)收入的高增長(zhǎng)，及較高的邊際凈利率，是公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)微觀層面的兩大支撐邏輯；雖然公司一季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)120%，但因一季度基數(shù)相對(duì)較低，及年報(bào)中預(yù)測(cè)2014 年僅為50%的增長(zhǎng)率兩方面的原因，市場(chǎng)對(duì)公司預(yù)期屬相對(duì)較低的水平。
    對(duì)環(huán)保節(jié)能領(lǐng)域的重視，導(dǎo)致公司下游產(chǎn)能的大發(fā)展，近而推動(dòng)公司新產(chǎn)品供需關(guān)系缺口的建立和擴(kuò)大。同時(shí)考慮進(jìn)口替代，邏輯上新產(chǎn)品的銷量、凈利率皆可維持相對(duì)較高的水平。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：儲(chǔ)備新產(chǎn)品放量不達(dá)預(yù)期、因其它供應(yīng)商原因?qū)е孪掠萎a(chǎn)能釋放不達(dá)預(yù)期。