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    事件概述
    公司4月24日晚間發(fā)布2013年年報(bào)及2014年一季報(bào)：2013年收入3.35億元，同比上升59.1%；歸屬凈利潤(rùn)6012萬(wàn)元，同比上升29.24%；EPS0.3元。2014年一季度收入5222萬(wàn)元，同比上升144%；歸屬凈利潤(rùn)296萬(wàn)元，同比上升240%；EPS0.015元。
    分配預(yù)案：每10股轉(zhuǎn)增6股派現(xiàn)0.5元。
    一、 分析與判斷
    2013年經(jīng)營(yíng)形勢(shì)大幅好轉(zhuǎn)，2014年喜迎開門紅公司2013年歸屬凈利潤(rùn)同比上升29.2%，并在絕對(duì)值上首次超過(guò)2010年上市時(shí)的水平。因業(yè)務(wù)增加較快，銷售費(fèi)用及管理費(fèi)用分別同比增長(zhǎng)81%和68%，略快于收入增長(zhǎng)；因應(yīng)收賬款增加，公司提取壞賬1649萬(wàn)元，同比上升132%?？鄯呛罄麧?rùn)增速11%，主要因本期收到政府補(bǔ)助1825萬(wàn)元，比去年同期增長(zhǎng)了154%。我們認(rèn)為公司今年總體經(jīng)營(yíng)形勢(shì)有了較大好轉(zhuǎn)，尤其是經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~6649萬(wàn)元，是自2010年以來(lái)首度轉(zhuǎn)正，說(shuō)明隨著政府對(duì)環(huán)境監(jiān)測(cè)工作的重視和投入加大，行業(yè)整體經(jīng)營(yíng)環(huán)境有了較大的改善。
    2014一季度公司收入繼續(xù)大幅增長(zhǎng)147%，扣非后凈利潤(rùn)112萬(wàn)元，與去年同期扣非后虧損300萬(wàn)元形成鮮明對(duì)比，表明自去年以來(lái)的上升趨勢(shì)持續(xù)。
    2014年環(huán)境監(jiān)測(cè)市場(chǎng)繼續(xù)擴(kuò)容，前景一片光明2014年環(huán)境在線監(jiān)測(cè)市場(chǎng)仍將保持快速發(fā)展的勢(shì)頭，按照國(guó)家計(jì)劃，繼2012-2013年"空氣質(zhì)量新標(biāo)準(zhǔn)"第一、第二階段監(jiān)測(cè)監(jiān)測(cè)實(shí)施方案工作陸續(xù)完成，剩余491個(gè)監(jiān)測(cè)點(diǎn)位的工作也將在"十二五"最后兩年展開。此外，新建65個(gè)區(qū)域站、升級(jí)31個(gè)現(xiàn)有區(qū)域站的工作也將全面啟動(dòng)，由國(guó)家統(tǒng)一運(yùn)行管理的直管站項(xiàng)目也將由京津冀首先開始布點(diǎn)，大氣監(jiān)測(cè)站點(diǎn)投資將繼續(xù)，隨著點(diǎn)位的進(jìn)一步向內(nèi)地城市下沉，公司將有望獲取更多份額。2014年水質(zhì)自動(dòng)監(jiān)測(cè)站市場(chǎng)也將超過(guò)25億規(guī)模，公司新開發(fā)的水質(zhì)監(jiān)測(cè)產(chǎn)品線已完成試點(diǎn)運(yùn)行工作，今年有望開始放量。VOC市場(chǎng)未來(lái)千億空間，將成為公司新的增長(zhǎng)點(diǎn)。
    外延式布局逐漸豐滿，厚積薄發(fā)終將兌現(xiàn)
    基于對(duì)環(huán)境監(jiān)測(cè)市場(chǎng)良好前景的期望，公司自去年以來(lái)積極進(jìn)行外延式擴(kuò)張，包括在美國(guó)設(shè)立子公司，完成對(duì)CES51%股權(quán)的收購(gòu)，并投資5000萬(wàn)元設(shè)立四川子公司，投資2700萬(wàn)元設(shè)立合資公司先河正源從事VOC治理，最近又在重慶設(shè)立合資公司，加大在該區(qū)域的市場(chǎng)力度。這些新布局項(xiàng)目將成為公司厚積薄發(fā)的基礎(chǔ)。
    二、 盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    我們預(yù)計(jì)公司2014-2016年凈利潤(rùn)分別為1.04億元、1.61億元、2.26億元；折合EPS分別為0.41元、0.64元、0.91元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE46、30、21倍。維持"強(qiáng)烈推薦"評(píng)級(jí)，合理估值25元。