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    事項：
    一汽轎車4月銷售2.4萬輛（同比+30%，環(huán)比-3%），其中SUV銷售6392輛（同比+499%，環(huán)比-12%），轎車銷售1.7萬輛（同比+2%，環(huán)比+1%），MPV銷售455輛（同比-12%，環(huán)比-21%）。
    阿特茲（全新馬自達6）5月6日正式上市，售價區(qū)間為17.98萬元-23.98萬元。
    評論：
    一汽轎車4月銷售2.4萬輛，保持30%的快速增長。受消費季節(jié)性影響，公司4月銷量環(huán)比略有下降，同比依然保持30%的快速增長。SUV終端需求保持旺盛，4月銷售6392輛，同比大幅增長499%；轎車銷售保持平穩(wěn)，銷售1.7萬輛，同比小幅增加2%。1-4月公司累計銷售9.4萬輛，同比增長37%，大幅好于行業(yè)平均水平，主要增量為2.5萬輛的SUV奔騰X80。預計隨著阿特茲（全新馬自達6）5月上市，公司產品結構將持續(xù)優(yōu)化。
     阿特茲正式上市，將成為公司新的增長點，進一步改善公司產品結構。阿特茲（全新馬自達6）于5月6日正式上市，售價區(qū)間為17.98萬元-23.98萬元，略低于此前18.98萬元-24.98萬元的預售價格。阿特茲采用"創(chuàng)馳藍天"技術，提供2.0L、2.5L兩種動力配置，軸距達到2.83米。阿特茲曾獲得2013世界年度車大獎-年度設計大獎、2013德國紅點產品設計大獎、2013Ward（沃德）十佳內飾、2012年Ward（沃德）十佳發(fā)動機稱號等。預計阿特茲穩(wěn)態(tài)銷量有望達到5000輛以上，成為公司新的銷量、業(yè)績增長點，并進一步改善公司產品結構。
    預計全新奔騰B70、馬自達CX-7等新產品將陸續(xù)上市，保障公司銷量快速增長。一汽轎車已經進入新一輪的產品投放周期，除了5月正式上市的阿特茲以外，預計后續(xù)還將投放全新奔騰B70、馬自達CX-7（SUV車型）等新品。而且在動力總成方面，預計將新投放1.8T、2.0T渦輪增壓發(fā)動機，進一步提升奔騰X80、奔騰B90等產品的競爭力。新品的持續(xù)投放，將有效保障公司銷量的快速增長。
    一汽集團整體上市是大勢所趨，受益國企改革。汽車行業(yè)屬于競爭性領域國企占比較大的行業(yè)，六大汽車集團占行業(yè)總銷量的75%。目前六大汽車集團中僅有一汽集團和北汽集團未實現(xiàn)整體上市，預計一汽集團整體上市將成為汽車國企改革的重點任務之一。結合2月15日，一汽夏利和一汽轎車發(fā)布的公司及相關主體承諾履行情況公告，我們推斷一汽集團整體上市的最后期限或為2015年中。
    風險因素：日元重新進入升值周期，導致零部件進口成本上升；乘用車需求低迷，導致公司促銷費用大幅增加；新車型市場認可度偏低，導致銷量不達預期等。
    盈利預測、估值及投資評級：我們維持公司2014/15/16年盈利預測為0.95/1.42/1.96元（2013年EPS為0.62元）。當前價10.12元，分別對應2014/15/16年11/7/5倍PE。考慮公司進入新車投放周期，銷量、盈利有望快速提升，一汽集團整體上市是大勢所趨，明顯受益于國企改革，我們認為公司合理估值為2014年15-18倍PE，維持"買入"評級，目標價16元。