>> 東方證券-立思辰(300010)教育信息化與泛安全新銳揚帆起航-140507
| 上傳日期： |
2014/5/8 |
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| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
曹松 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點
公司管理層銳意進取，業(yè)務轉型有望為公司打開更加廣闊的發(fā)展空間公司自創(chuàng)立以來，對自身業(yè)務模式的探索轉型始終沒有停止，隨著近年來傳統(tǒng)業(yè)務遭遇發(fā)展瓶頸，公司主動思變，逐步確立了教育信息化這一新的戰(zhàn)略方向，同時，公司通過外延并購將傳統(tǒng)業(yè)務延伸至泛安全領域。我們看好公司“內容安全與效率專家+教育信息化新銳”的戰(zhàn)略定位，有望在新興市場中收獲更大的發(fā)展。
專注教育信息化千億市場，公司具備行業(yè)龍頭潛質公司專注教育信息化尤其是“三通兩平臺”建設，我們預計該市場的潛在規(guī)模超過900 億元。公司作為教育信息化新銳，已經具備提供“三通兩平臺”完整解決方案的能力，其產品和技術能力顯著領先于市場，而且公司也已在朝陽區(qū)全力打造示范案例。我們認為，在當前教育信息化市場遠未成熟的情況下，公司憑借“產品優(yōu)勢+示范案例+合作機制“的模式，有望打破教育信息化市場較為顯著的地域束縛，實現(xiàn)市場的快速開拓并逐步成為行業(yè)龍頭。
擬收購匯金科技邁向泛安全領域，協(xié)同效應顯著公司將有望充分受益“棱鏡門“之后，IT 基礎軟硬件的國產化替代加快，公司擬收購的國產中間件領先廠商匯金科技不僅擁有良好的市場前景，同時也使得公司實現(xiàn)從”內容安全服務“向”泛安全“業(yè)務的延伸。于此同時，由于公司與匯金科技在渠道、產品、技術等方面存在較強的協(xié)同性，未來公司傳統(tǒng)業(yè)務將有望從中充分受益。
在線教育頗具看點，未來公司有望進一步通過資源整合強化戰(zhàn)略布局公司近期擬收購樂易考在互聯(lián)網教育領域進行差異化布局，此舉或將成為公司平臺化構想的重要一環(huán)。另外我們認為公司有望繼續(xù)在教育及安全兩大領域進行資源整合，進一步打造立體化的業(yè)務結構并為其長期快速發(fā)展奠定基礎。
財務與估值
如不考慮匯金科技的收購，公司14-16 年EPS 預計為0.27、0.39 和0.58 元，按公司今年完成匯金科技的收購測算， 14-16 年EPS 預計為0.37、0.53、0.72元，參考可比公司估值，給予其15 年50 倍PE，對應目標價26.27 元，首次給與買入評級。
風險提示：教育信息化區(qū)域擴張低于預期，匯金科技不達備考業(yè)績。
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