>> 海通證券-國元證券(000728)公告點評-140509
| 上傳日期： |
2014/5/9 |
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| 145KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
丁文韜 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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【事件】2014年5月8日晚，國元證券公告與上海萬得信息技術(shù)股份有限公司簽署《國元萬得戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》。雙方主要合作內(nèi)容為通過萬得手機(jī)客戶端為國元提供在線開戶、理財產(chǎn)品銷售、線下投資活動，以及拓展對沖基金業(yè)務(wù)等,為期三年。
【點評】
券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型大趨勢：券商積極布局經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，尋求與互聯(lián)網(wǎng)合作，覆蓋更多中小客戶是未來券商發(fā)展的重要趨勢。互聯(lián)網(wǎng)券商的空間很大，目前率先觸網(wǎng)占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢的國金證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場份額不到1%，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)互聯(lián)網(wǎng)化發(fā)展還有很大潛力可以挖掘。在券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的大趨勢下，我們認(rèn)為未來將有更多機(jī)構(gòu)加入互聯(lián)網(wǎng)方向的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，將提升證券行業(yè)整體轉(zhuǎn)型的深度和廣度，并通過改變用戶習(xí)慣，提升互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的占比，使得大家共同將蛋糕做大。
雙方合作用戶滲透程度值得觀察：我們預(yù)計萬得資訊手機(jī)終端的客戶數(shù)在十萬量級，與騰訊自選股千萬級的客戶數(shù)相比，客戶數(shù)較小。萬得主要用戶為機(jī)構(gòu)客戶，客戶覆蓋了90%的國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)，包括600多家券商、基金、保險等。這類機(jī)構(gòu)客戶對金融數(shù)據(jù)終端的產(chǎn)品和服務(wù)更為看重，是否會通過萬得進(jìn)行開戶、購買理財產(chǎn)品等需要進(jìn)一步觀察。
創(chuàng)新步伐堅定，估值安全邊際高：公司目前股價對應(yīng)14年動態(tài)PB僅1.2倍，估值安全邊際較高。國元證券目前經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是公司主要的營業(yè)收入來源，占比超過四成，13年經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場占有率為1.08%。此次主動觸網(wǎng)反映了公司創(chuàng)新轉(zhuǎn)型的決心，但傳統(tǒng)券商在轉(zhuǎn)型中如何平衡原有營業(yè)部和網(wǎng)上業(yè)務(wù)將是需要解決的問題。
【投資建議】
公司主動擁抱互聯(lián)網(wǎng)，顯示轉(zhuǎn)型決心，目前估值安全，維持增持評級：預(yù)計公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)2014、2015年凈利潤分別為7.82億、8.37億元，對應(yīng)EPS為0.40元、0.43元。目前股價對應(yīng)14年動態(tài)PE24.4倍，動態(tài)PB1.2倍，估值很低，安全邊際大。給予公司目標(biāo)價11.40元，對應(yīng)14PB1.4倍。維持增持評級。
風(fēng)險提示：權(quán)益市場下滑；互聯(lián)網(wǎng)對傭金率的沖擊。
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