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        1．事件
    公司擬以西氣東輸管道分公司管理的與西氣東輸一、二線相關(guān)的資產(chǎn)及負(fù)債，以及管道建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)理部核算的與西氣東輸二線相關(guān)的資產(chǎn)及負(fù)債出資設(shè)立東部管道公司。
    在東部管道公司成立之后，公司擬通過(guò)產(chǎn)權(quán)交易所公開(kāi)轉(zhuǎn)讓所持東部管道公司100%的股權(quán)（以下簡(jiǎn)稱“標(biāo)的股權(quán)”）。
    公司將在相關(guān)中介機(jī)構(gòu)對(duì)標(biāo)的股權(quán)進(jìn)行評(píng)估后，以經(jīng)集團(tuán)公司備案的評(píng)估結(jié)果為基準(zhǔn)，確定標(biāo)的股權(quán)的轉(zhuǎn)讓價(jià)格。轉(zhuǎn)讓后公司不再持有東部管道公司任何股權(quán)。
    2．我們的分析與判斷
    （一）、本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，有利于油氣管道發(fā)展混合所有制
    東部管道公司的資產(chǎn)，主要是西氣東輸管道分公司管理的與西氣東輸一、二線相關(guān)的資產(chǎn)及負(fù)債，以及管道建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)理部核算的與西氣東輸二線相關(guān)的資產(chǎn)及負(fù)債；結(jié)合西部管道公司的資產(chǎn)來(lái)看，主要是寧夏中衛(wèi)以東的西一線和西二線。公司擬通過(guò)產(chǎn)權(quán)交易所公開(kāi)轉(zhuǎn)讓所持東部管道公司100%的股權(quán)，轉(zhuǎn)讓后公司將不再持有東部管道公司任何股權(quán)；這次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，有利于促進(jìn)下游油氣管道行業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)。
    （二）、東部管道轉(zhuǎn)讓帶來(lái)?yè)p益預(yù)計(jì)將千億，大大優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)，但犧牲了長(zhǎng)期增長(zhǎng)
    去年6 月，公司與泰康資產(chǎn)和國(guó)聯(lián)基金合資成立中石油管道聯(lián)合有限公司，公司以西部管道資產(chǎn)作為出資，資產(chǎn)的注冊(cè)資本50%；西部管道公司50%股權(quán)轉(zhuǎn)讓，公司確認(rèn)一次性損益約248 億元。
    東部管道公司依據(jù)重置成本法，評(píng)估后的資產(chǎn)約為916 億，凈資產(chǎn)約為390 億。若簡(jiǎn)單參照去年西部管道公司的情況來(lái)推演，本次東部管道公司100%股權(quán)估計(jì)轉(zhuǎn)讓價(jià)格在2300 億左右；給公司可能帶來(lái)的一次性損益可能將達(dá)千億的規(guī)模，具體確認(rèn)的金額、有多少計(jì)入資本公積，有待確定，按最大確認(rèn)計(jì)算，一次性損益帶來(lái)業(yè)績(jī)約4 毛，這將大大優(yōu)化公司的負(fù)債結(jié)構(gòu)；但這同時(shí)也在一定程度上犧牲了公司的長(zhǎng)期增長(zhǎng)，因?yàn)樘烊粴獍鍓K迎來(lái)3 年的向上增長(zhǎng)。
    天然氣板塊未來(lái)3 年的盈利將持續(xù)改善。近年來(lái)，隨著中亞天然氣管道和江蘇如東LNG 接收站的投產(chǎn)并逐步達(dá)產(chǎn)，天然氣進(jìn)口量快速放量，3 年時(shí)間一下增加到350 億方左右；之前由于天然氣定價(jià)還沒(méi)有理順而進(jìn)銷價(jià)格倒掛一度接近1.5 元/立方，公司進(jìn)口氣和LNG 承擔(dān)巨額虧損超過(guò)400 億。但去年7 月天然氣調(diào)價(jià)，增量氣價(jià)格實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化，存量氣非居民用調(diào)價(jià)約4 毛，整體上調(diào)幅度平均幅度為0.26 元/立方，使得公司天然氣板塊業(yè)績(jī)迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)；我們測(cè)算那次調(diào)價(jià)提升公司年化業(yè)績(jī)約9 分。發(fā)改委在調(diào)價(jià)通知中指出，存量氣價(jià)格將分步調(diào)整，力爭(zhēng)“十二五”末調(diào)整到位；我們測(cè)算原來(lái)的中石油整體天然氣板塊，未來(lái)2-3 年業(yè)績(jī)提升的潛在空間還有0.2 元左右。