>> 廣發(fā)證券-內(nèi)參快訊(午間版)-140516
| 上傳日期： |
2014/5/16 |
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| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
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作者： |
鄭峰 |
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空調(diào)行業(yè)2014 年4 月數(shù)據(jù)點評：內(nèi)銷增速回落仍處高位，景氣度延續(xù)
主要觀點：1、產(chǎn)銷增速環(huán)比下滑，庫存仍然不高。4 月空調(diào)行業(yè)產(chǎn)量同比增長6.3%，銷量同比增長4.3%，產(chǎn)銷量增速均低于1 季度（分別為10%和7.6%），主要源自內(nèi)銷增速略回落，及出口降幅加大。4 月庫存同比上升5.4%，仍低于內(nèi)銷增速，庫存水平良好。2、內(nèi)銷增速回落仍處高位，出口降幅擴(kuò)大。4 月空調(diào)開始進(jìn)入國內(nèi)市場旺季，內(nèi)銷同比上升19.0%，增速環(huán)比前兩個月回落，但仍維持在較高的水平，去年房地產(chǎn)旺銷的滯后拉動仍然延續(xù)，實際情況可能更好。五一各地零售端情況顯示空調(diào)銷售較好，預(yù)計二季度較快增速可望維持，但須開始關(guān)注氣溫變化。4 月空調(diào)出口同比下降8.9%，降幅進(jìn)一步擴(kuò)大，廣交會顯示空調(diào)出口訂單不佳，未來幾月出口恐仍有壓力。3、龍頭公司內(nèi)銷基本同步行業(yè)，海爾出口增速快。海爾出口增長較快，和行業(yè)形成反差，或源自公司全部自主品牌出口的模式，對海外終端有掌控力。4、白電龍頭估值已降至非常合理區(qū)間，價值凸現(xiàn)。原材料價格下跌提升空調(diào)龍頭毛利率在一季度兌現(xiàn)，二季度銅價環(huán)比回升但同比仍然下滑，預(yù)計對毛利率貢獻(xiàn)仍在但減弱。一季報后空調(diào)龍頭盈利預(yù)測普遍上調(diào)但股價平穩(wěn)，估值進(jìn)一步下調(diào)到非常合理的區(qū)間。弱市中價值顯現(xiàn)，推薦估值低增長快的美的集團(tuán)。
【簡評】：整體市場系統(tǒng)性風(fēng)險仍待釋放，建議短期配置傾向防御，關(guān)注低估值消費類的白電品種。（投資顧問 鄭峰）
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