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    投資邏輯
    能源供應(yīng)缺口不斷擴(kuò)大、結(jié)構(gòu)待優(yōu)化：國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展拉動(dòng)了以石油、天然氣為代表的能源消費(fèi)高速增長(zhǎng)，而國(guó)內(nèi)能源供應(yīng)已呈現(xiàn)不足，且缺口有望逐步擴(kuò)大；與此同時(shí)，清潔能源占比過(guò)低的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題愈發(fā)凸顯。提升油氣資源供給、加快新能源開(kāi)發(fā)成為當(dāng)務(wù)之急 。
    緊跟能源需求的發(fā)展趨勢(shì)：公司產(chǎn)品緊跟能源行業(yè)總量擴(kuò)大、結(jié)構(gòu)調(diào)整的發(fā)展趨勢(shì)，這將保證其充分享受下游需求的持續(xù)增長(zhǎng)。1）LNG 低溫管享受LNG 高景氣。公司產(chǎn)品在可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目投產(chǎn)后實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能、規(guī)格“雙升級(jí)”，具備龍頭地位，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著，將充分享受國(guó)內(nèi)市場(chǎng)產(chǎn)品進(jìn)口替代、裝備國(guó)產(chǎn)化。2）核電管受益核電重啟。國(guó)內(nèi)僅有公司和寶鋼具備蒸發(fā)器U 形管制造資質(zhì)，并擁有相關(guān)核心裝備國(guó)產(chǎn)化的生產(chǎn)能力，同時(shí)，公司其他核電用管均達(dá)到了國(guó)外同類產(chǎn)品的先進(jìn)水平、替代進(jìn)口。3）鎳基合金油井管為國(guó)內(nèi)“雙寡頭”之一。公司是繼寶鋼之后國(guó)內(nèi)第二家具備鎳基合金油井管生產(chǎn)能力的企業(yè)。隨著國(guó)內(nèi)酸性油氣田比例上升，鎳基合金油井管需求量大增，國(guó)內(nèi)該領(lǐng)域進(jìn)口替代空間廣闊。
    產(chǎn)品高端化之路越走越順：公司產(chǎn)品定位高端，如特殊鋼與鈦合金復(fù)合管、PF/TF 導(dǎo)體鎧甲、海水淡化鈦管、核電包殼管與焊接鈦管等高附加值產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售進(jìn)展順利，中長(zhǎng)期發(fā)展動(dòng)力充足。
    盈利預(yù)測(cè)、估值與投資建議
    預(yù)計(jì)14-16 年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收35.1、42.5、48.1 億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為2.95、3.75、4.53 億元 ，同比增長(zhǎng)分別為35.98%、27.09%、20.55%，對(duì)應(yīng)攤薄后EPS 分別為0.95、1.20、1.45 元。
    隨著公司近期股價(jià)連續(xù)下跌，估值優(yōu)勢(shì)逐步顯現(xiàn)，我們首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)
    LNG 裝備建設(shè)速度低于預(yù)期；核電重啟不達(dá)預(yù)期。