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    國民收入倍增，金融行業(yè)長期向好，公司受益于“漏斗效應(yīng)”
    中國國民收入在2020 年將翻一番，居民可投資資產(chǎn)規(guī)模大幅增加，金融資產(chǎn)投資比例不斷上升，我國金融產(chǎn)業(yè)長期向好，金融信息化市場需求將保持穩(wěn)定增長。根據(jù)IDC 的數(shù)據(jù), 2013 年我國銀行、保險(xiǎn)、證券三大行業(yè)信息化投資規(guī)模已近千億元。金證作為國內(nèi)能夠提供全套金融IT 解決方案的領(lǐng)先供應(yīng)商，必將受益于“漏斗效應(yīng)”，長期增長趨勢顯著。
    證券 IT 受益于券商創(chuàng)新，基金銀行泛金融IT 不斷突破
    證券IT 領(lǐng)域，公司作為絕對(duì)領(lǐng)軍企業(yè)，集中交易系統(tǒng)市場份額居于首位，高達(dá)37%，隨著券商創(chuàng)新業(yè)務(wù)啟動(dòng)，金證的股票質(zhì)押業(yè)務(wù)、OTC 業(yè)務(wù)等均已領(lǐng)跑同類企業(yè)；基金IT 領(lǐng)域，公司市場份額遙遙領(lǐng)先，增量市場占有率高達(dá)67%，存量客戶滲透率高達(dá)45%，“大資管時(shí)代”到來，公司持續(xù)領(lǐng)跑；銀行和泛金融領(lǐng)域，行業(yè)IT 需求增長迅猛，僅銀行業(yè)整體IT 市場規(guī)模在2013 年即達(dá)到748 億元，公司憑借領(lǐng)先的技術(shù)儲(chǔ)備和豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，不斷取得較大突破。
    互聯(lián)網(wǎng)金融引爆金融新模式，公司利潤增長新空間打開
    互聯(lián)網(wǎng)金融持續(xù)發(fā)酵，改變金融企業(yè)傳統(tǒng)IT 投入觀念，刺激下游IT 需求加速釋放，互聯(lián)網(wǎng)金融將會(huì)給金融IT 帶來更大規(guī)模業(yè)務(wù)增量?；ヂ?lián)網(wǎng)基金率先刺激IT支出大幅增長，僅以“余額寶”“二期升級(jí)改造工程為例，項(xiàng)目金額高達(dá)300-500萬元，是傳統(tǒng)基金公司IT 支出的近兩倍。同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)金融已由互聯(lián)網(wǎng)基金擴(kuò)展到互聯(lián)網(wǎng)證券、互聯(lián)網(wǎng)銀行等傳統(tǒng)金融領(lǐng)域，傳統(tǒng)金融企業(yè)加大IT 投入大勢所趨。公司作為全套金融IT 解決方案的領(lǐng)先供應(yīng)商，技術(shù)實(shí)力領(lǐng)先，行業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富，互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)代必將取得新突破，公司利潤增長新空間全面打開。
    對(duì)比中日資本市場，我們發(fā)現(xiàn)二者在GDP 總量、金融資產(chǎn)總量、股市總值方面非常接近，中國市場完全有潛力和實(shí)力誕生市值水平和野村綜研接近的公司。
    我們堅(jiān)定看好金融IT 龍頭企業(yè)金證股份市值潛力向500 億元的野村綜研看齊。
    重申“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)35 元：
    暫不考慮增發(fā)攤薄影響，我們預(yù)計(jì)公司14-16 年EPS 分別為0.64，0.99 和1.56元?；ヂ?lián)網(wǎng)金融對(duì)于金融IT 需求刺激市場認(rèn)識(shí)才剛剛開始，公司業(yè)績有望快速騰飛，未來公司潛在商業(yè)模式變化有望帶來估值中樞進(jìn)一步上移，我們暫時(shí)賦予其35 倍15 年P(guān)/E，目標(biāo)價(jià)35 元，我們認(rèn)為公司目前股價(jià)仍然存在低估，重申“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。