>> 申銀萬國-四川九洲(000801)公告點(diǎn)評-140605
| 上傳日期： |
2014/6/5 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
李曉光 |
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四川九洲發(fā)布復(fù)牌公告，公司擬以底價13.6 元/股，非公開發(fā)行不超過9500萬股，合計不超過12.92 億元，主要用于收購九洲空管70%股權(quán)、九洲信息79.14%股權(quán)、收購配套廠房以及補(bǔ)充流動資金。
集團(tuán)公司整合力度大超預(yù)期。此次收購的資產(chǎn)均為集團(tuán)公司盈利能力較突出的優(yōu)質(zhì)軍工資產(chǎn)，其中九洲空管2014 年備考凈利潤近1 億元，九洲信息2014年備考凈利潤約3600 萬元，相應(yīng)股權(quán)對應(yīng)的凈利潤增厚公司業(yè)績約1 倍，達(dá)到約1 億元，收購價格對應(yīng)約13 倍PE。
收購資產(chǎn)在國內(nèi)相應(yīng)領(lǐng)域均處于領(lǐng)先地位。九洲空管是通航放開最受益的標(biāo)的，是通航監(jiān)測技術(shù)ADS-B 的唯一上市公司，在國家低空空域?qū)毡O(jiān)視和通信設(shè)施試點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目承擔(dān)任務(wù)最多，市場也份額最高，同時，公司還承擔(dān)了包括國內(nèi)多種軍用空管設(shè)備、大飛機(jī)等空管應(yīng)答設(shè)備的研制和銷售任務(wù)。九洲信息聚焦物聯(lián)網(wǎng)，九洲信息在軍用物聯(lián)網(wǎng)和軍隊RFID 具有先發(fā)優(yōu)勢，并在總裝、海軍、空軍等部門形成競爭優(yōu)勢，正在逐步向總參、總后、二炮等相關(guān)領(lǐng)域發(fā)展，同時在食品、藥材、房屋確權(quán)等多個領(lǐng)域的智能溯源方面取得優(yōu)勢地位。
背靠九州集團(tuán)，業(yè)務(wù)拓展值得期待。集團(tuán)在對上市公司進(jìn)行業(yè)務(wù)拓展的同時，也表現(xiàn)出集團(tuán)公司對做大做強(qiáng)上市公司的意愿?？紤]到集團(tuán)公司作為國內(nèi)軍工骨干企業(yè)之一，同時擁有以軍用雷達(dá)、敵我識別系統(tǒng)等核心軍品為主，收入規(guī)模超過20 億元的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，隨著此次將部分軍工資產(chǎn)整合進(jìn)入上市公司，為后續(xù)集團(tuán)公司其他核心軍工的進(jìn)一步整合提供了案例。
維持“增持”評級?；谑召彽木胖蘅展芎途胖扌畔⒌膫淇祭麧?，我們預(yù)計2014-2016 年公司將實(shí)現(xiàn)凈利潤分別為1.99/2.29/2.49 億元，以發(fā)行9500 萬股考慮，對應(yīng)攤薄后EPS 分別為0.36/0.42/0.45 元，考慮到九洲空管和九洲信息備考盈利預(yù)測有大幅上調(diào)的空間，我們維持“增持”評級。
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