| 上傳日期： |
2014/6/5 |
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pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
劉波 |
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滄州明珠(002108.CH/人民幣10.86, 未有評(píng)級(jí))于6 月4 日晚發(fā)布了一系列關(guān)于公司定向增發(fā)的公告，并計(jì)劃于6 月5 日復(fù)盤(pán)。
本次定向增發(fā)方案主要內(nèi)容：
1. 滄州明珠塑料股份有限公司擬非公開(kāi)發(fā)行股票，發(fā)行股票的數(shù)量為不
超過(guò)3,750 萬(wàn)股（含3,750 萬(wàn)股）。非公開(kāi)發(fā)行的定價(jià)基準(zhǔn)日為公司第五屆董事會(huì)第七次（臨時(shí)）會(huì)議決議公告日（2014 年6 月5 日），發(fā)行價(jià)格為不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20 個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)的90%，即發(fā)行價(jià)格不低于9.18 元/股。本次非公開(kāi)發(fā)行募集資金總額不超過(guò)34,425 萬(wàn)元，扣除發(fā)行費(fèi)用后將用于投資建設(shè)“年產(chǎn)2,000 萬(wàn)平方米干法鋰離子電池隔膜項(xiàng)目”、“年產(chǎn)2,500 萬(wàn)平方米濕法鋰離子電池隔膜項(xiàng)目”和補(bǔ)充流動(dòng)資金。
2. 本次非公開(kāi)發(fā)行股票的發(fā)行對(duì)象為不超過(guò)十名的特定投資者，公司控股股東河北滄州東塑集團(tuán)股份有限公司擬參與公司2014 年非公開(kāi)發(fā)行股票的認(rèn)購(gòu)，并以現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)不低于公司此次非公開(kāi)發(fā)行總股數(shù)10%的股票。本次非公開(kāi)發(fā)行股票完成后，公司的控股股東和實(shí)際控制人不變。
3. 東塑集團(tuán)認(rèn)購(gòu)的股份自發(fā)行結(jié)束之日起三十六個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓，其他發(fā)行對(duì)象認(rèn)購(gòu)的股份自發(fā)行結(jié)束之日起十二個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。
4. 年產(chǎn)2,000 萬(wàn)平方米干法鋰離子電池隔膜項(xiàng)目：計(jì)劃投資金額8,740 萬(wàn)，資金全部來(lái)自本次募集資金，實(shí)施主體為滄州明珠全資子公司滄州明珠隔膜科技有限公司，建設(shè)周期12 個(gè)月，項(xiàng)目不涉及新增用地，無(wú)須履行相關(guān)土地使用權(quán)取得手續(xù)，項(xiàng)目備案文件及環(huán)境影響評(píng)價(jià)批文尚在辦理過(guò)程之中。
5. 年產(chǎn)2,500 萬(wàn)平方米濕法鋰離子電池隔膜項(xiàng)目：計(jì)劃投資金額15,850 萬(wàn)，資金全部來(lái)自本次募集資金，實(shí)施主體為滄州明珠全資子公司德州東鴻制膜科技有限公司，建設(shè)周期18 個(gè)月，項(xiàng)目不涉及新增用地，無(wú)須履行相關(guān)土地使用權(quán)取得手續(xù)，項(xiàng)目備案文件及環(huán)境影響評(píng)價(jià)批文尚在辦理過(guò)程之中。
6. 補(bǔ)充流動(dòng)資金：計(jì)劃金額為8,000 萬(wàn)，資金全部來(lái)自本次募集資金，實(shí)施主體為全資子公司重慶明珠塑料有限公司，目的主要為調(diào)節(jié)該子公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，緩解重慶明珠項(xiàng)目投產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)資金需求壓力。
點(diǎn)評(píng)：
1. 電池隔膜業(yè)務(wù)是滄州明珠重點(diǎn)布局的新材料業(yè)務(wù)。近幾年國(guó)內(nèi)鋰電行業(yè)蓬勃發(fā)展，特別是在下游應(yīng)用新能源汽車(chē)快速推廣的預(yù)期下，滄州明珠作為上游電池材料環(huán)節(jié)的核心標(biāo)的倍受市場(chǎng)關(guān)注。公司是唯一一家能夠批量供應(yīng)動(dòng)力電池隔膜的A 股上市公司，自2012 年進(jìn)入比亞迪供應(yīng)鏈體系后，過(guò)去2 年給比亞迪的隔膜出貨量穩(wěn)定增加，我們預(yù)計(jì)2014 年將有50%左右的隔膜產(chǎn)量用于滿足比亞迪的需求。同時(shí)公司2014 年也在積極開(kāi)拓天津力神、中航鋰電等國(guó)內(nèi)其他大型電芯生產(chǎn)商客戶，逐步實(shí)現(xiàn)小批量供貨。2. 公司通過(guò)過(guò)去幾年工藝完善、鋰電隔膜產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定性提升，目前在鋰電行業(yè)里已有較好的市場(chǎng)口碑。但是由于產(chǎn)能的限制，鋰電隔膜業(yè)務(wù)在公司營(yíng)業(yè)收入占比不高（2013 年不到3%），同時(shí)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的影響力有限。所以公司本次通過(guò)定向增發(fā)來(lái)擴(kuò)大隔膜業(yè)務(wù)的產(chǎn)能，在調(diào)整公司資本結(jié)構(gòu)的同時(shí)，一方面可以提振資本市場(chǎng)對(duì)于公司發(fā)展鋰電隔膜業(yè)務(wù)的信心，另一方面可以提升公司在國(guó)內(nèi)隔膜市場(chǎng)的影響力。
3. 公司本次定向增發(fā)時(shí)估值處于較低水平（2014 年動(dòng)態(tài)市盈率為19 倍），而定向增發(fā)的項(xiàng)目主要為鋰電隔膜業(yè)務(wù)，鋰電板塊估值市盈率一般在30 倍左右，所以該項(xiàng)目的投產(chǎn)有望提升公司估值。增發(fā)價(jià)方面，我們認(rèn)為公司本次增發(fā)價(jià)9.18 元處于較低位置。
4. 公司現(xiàn)有隔膜產(chǎn)品為干法隔膜，已處于穩(wěn)定生產(chǎn)狀態(tài)。所以我們預(yù)計(jì)定向增發(fā)項(xiàng)目中年產(chǎn)2,000 萬(wàn)平方米干法鋰離子電池隔膜項(xiàng)目，公司有能力快速實(shí)現(xiàn)新建生產(chǎn)線的建設(shè)和投產(chǎn)，以擴(kuò)充公司干法隔膜產(chǎn)品的產(chǎn)能。
5. 濕法隔膜方面，目前公司在還處于技術(shù)儲(chǔ)備階段，尚沒(méi)有進(jìn)行小批量的中試來(lái)驗(yàn)證所選用的生產(chǎn)設(shè)備、生產(chǎn)工藝以及產(chǎn)品質(zhì)量。所以公司年產(chǎn)2,500萬(wàn)平方米濕法鋰離子電池隔膜項(xiàng)目，一方面建設(shè)周期為18 個(gè)月，較干法隔膜項(xiàng)目的建設(shè)時(shí)間更長(zhǎng)；另一方面濕法隔膜產(chǎn)品如果需要達(dá)到干法隔膜產(chǎn)品在市場(chǎng)的影響力，我們預(yù)計(jì)生產(chǎn)線投產(chǎn)后還需要1 年左右的時(shí)間用于生產(chǎn)能力完善和目標(biāo)市場(chǎng)培育。
6. 經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)方面，目前公司銷(xiāo)售的干法隔膜價(jià)格為4 元左右，市場(chǎng)在售的國(guó)產(chǎn)濕法隔膜價(jià)格為6~8&
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