>> 海通證券-奧克股份(300082)公告點評-140612
| 上傳日期： |
2014/6/12 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
曹小飛，張瑞 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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主要觀點：
奧克股份2014 上半年凈利同比增長60%-80%。奧克股份發(fā)布2014 上半年業(yè)績預(yù)告，公司1H2014 實現(xiàn)凈利潤5495-6182 萬元，同比增長60-80%，對應(yīng)EPS 0.16-0.18 元；其中2Q2014 實現(xiàn)凈利潤3208-3895 萬元，同比增長51%-83%，環(huán)比增長40-70%，對應(yīng)EPS 0.10-0.12 元。公司歸屬母公司股東凈利同比增速連續(xù)兩個季度在50%以上。
銷量、毛利率雙升。公司主營產(chǎn)品包括晶硅切割液和減水劑聚醚，下游分別用于光伏、預(yù)拌混凝土領(lǐng)域。1H2013，光伏行業(yè)得益于日本高補(bǔ)貼、美國雙反搶貨及英國光伏電站增長，景氣度提升，硅片企業(yè)的盈利能力好轉(zhuǎn)，帶動了切割液的需求回升；減水劑聚醚得益于預(yù)拌混凝土商品化率不斷提高、聚羧酸系減水劑對萘系減水劑替代加速，銷量保持快速增長。銷量增長同時，公司盈利能力亦有一定幅度的提升，1H2014 減水劑聚醚毛利率較上年同期提升約3 個百分點。
環(huán)氧乙烷項目是公司未來看點。按照進(jìn)度，公司揚州“環(huán)氧乙烷與二氧化碳衍生低碳精細(xì)化工新材料項目”將于6 月底中交，預(yù)計三季度達(dá)產(chǎn)，環(huán)氧乙烷是公司產(chǎn)品主要原料，投產(chǎn)有助于公司實現(xiàn)一體化生產(chǎn)、提升盈利能力；此外，環(huán)氧乙烷還是極具發(fā)展?jié)摿Φ木?xì)化工原料，未來公司有可能推出新的主導(dǎo)產(chǎn)品，形成新的利潤增長點。
維持公司“增持”評級，6 個月目標(biāo)價13.69 元。我們預(yù)計公司2014-2016 年每股收益分別為0.40 元、0.80 元、1.08元，對應(yīng)2014-2016 年動態(tài)市盈率分別為27 倍、13 倍、10 倍。若光伏行業(yè)回暖超預(yù)期、揚州項目推出新產(chǎn)品，公司業(yè)績有超預(yù)期的可能性，我們維持公司“增持”評級，6 個月目標(biāo)價13.69 元，對應(yīng)2014 年34 倍市盈率。
風(fēng)險提示：（1）原材料價格波動風(fēng)險；（2）下游需求波動風(fēng)險；（3）揚州項目進(jìn)度不達(dá)預(yù)期風(fēng)險。
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