>> 群益證券-奧克股份(300082)光伏復(fù)蘇帶動切削液需求,公司產(chǎn)品市占率維持高位-131022
| 上傳日期： |
2013/10/22 |
大?。?/td>
| 144KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
韓偉琪 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
光伏復(fù)蘇帶動切削液需求，公司產(chǎn)品市占率維持高位
結(jié)論與建議：
奧克股份1~3Q 凈利潤雖下降29%，但Q3 單季已實現(xiàn)正增長，聚醚單體需求保持快速增長的同時，切削液收益光伏產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇、開工率大增，出貨量大幅增加。預(yù)計Q4 國內(nèi)光伏搶裝潮將促使公司單季盈利繼續(xù)改善。
預(yù)計公司13、14 年EPS 分別為0.299 元和0.443 元，YoY 分別增長4.31%和48.27%；目前2014 年P(guān)/E 為26 倍。鑒于光伏產(chǎn)業(yè)回暖，給予買入投資建議，目標(biāo)價為13 元（2014 年30x）。
Q3 實現(xiàn)正增長，光伏景氣回升是主營：奧克股份13 年1~3Q 實現(xiàn)營收17.68 億元，YoY+19.92%，凈利潤0.61 億元，YoY-29.07%，EPS 為0.180元；其中Q3 單季營收6.64 億元，YoY+51.3%、QoQ+6.6%，凈利潤0.26億元，YoY+8.1%、QoQ+23.6%，同比實現(xiàn)正增長，而環(huán)比也繼續(xù)增長。
行業(yè)回暖，切削液Q3 實現(xiàn)翻番，龍頭地位穩(wěn)固：受益于光伏產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇，硅片產(chǎn)銷量明顯回升，Q3 公司切割液產(chǎn)品的銷量和營業(yè)收入同比均增長逾100%，晶硅切割液產(chǎn)品的市場占有率仍占新液市場的70%以上。
聚醚產(chǎn)品需求保持快速增長：Q3 減水劑聚醚產(chǎn)品的銷量同比增長60%以上、營業(yè)收入同比增長50%左右，公司減水劑聚醚產(chǎn)品的市場占有率持續(xù)保持在40%以上，繼續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)。
產(chǎn)品價格下跌導(dǎo)致本期毛利率下降：1~3Q 公司毛利率為10.14%，YoY 下降2.7 個百分點，其中Q3 單季為10.58%，YoY 降2.9 個百分點、QoQ 提高0.3 個百分點。主要為期內(nèi)公司聚醚單體價格有所下降，同時前期切削液銷售低迷，價格有明顯下降所致。期內(nèi)公司銷售費用和管理費用合計支出1.0 億元，YoY+22%，略快于營收增速。
光伏產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇，切削液需求回升：中國預(yù)計13 年貢獻(xiàn)8GW 以上的光伏裝機(jī)量，Q4 預(yù)計會有補(bǔ)貼政策變動前的搶裝潮，將有效提振本土硅片及下游組件廠商的經(jīng)營情況，對廠商的開工率和下游電站建設(shè)商有巨大的利好，由此大幅提升切削液的市場需求。
盈利預(yù)期：預(yù)計公司2013、14 年營收將分別達(dá)到22.53 億元和32.04億元，YoY 分別增長21.47%和26.96%；實現(xiàn)凈利潤分別為1.01 億元和1.49 億元，YoY 分別增長4.31%和48.27%；EPS 分別為0.299 元和0.443元。目前2014 年P(guān)/E 為26 倍。鑒于光伏產(chǎn)業(yè)回暖，給予買入投資建議，目標(biāo)價為13 元（2014 年30x）。
|
|
