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借力線上交易，有望三年凈利翻番
    ■保稅科技是交運(yùn)行業(yè)里成長(zhǎng)性最好的公司：公司以碼頭倉儲(chǔ)為核心業(yè)務(wù)，為客戶提供化工品代理、運(yùn)輸、報(bào)關(guān)、電子交易平臺(tái)、信息提供及撮合交易等全程供應(yīng)鏈服務(wù)。2013 年公司凈利潤(rùn)是2007 年的10倍，公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要通過罐容擴(kuò)張實(shí)現(xiàn)。
    ■資源優(yōu)勢(shì)、品牌優(yōu)勢(shì)是提升市場(chǎng)占有率的利器：公司能夠?qū)崿F(xiàn)市場(chǎng)占有率提升的重要原因有：（1）公司處在張家港綜合保稅區(qū)，該保稅區(qū)最大特點(diǎn)是港區(qū)合一，造就了公司保稅倉儲(chǔ)+長(zhǎng)江碼頭的巨大優(yōu)勢(shì)；（2）公司是國企背景，倉儲(chǔ)安全性有保障，目前在貿(mào)易商中已經(jīng)有明顯的品牌效應(yīng)。
    ■未來三年公司凈利潤(rùn)翻番確定性高：公司在罐容擴(kuò)張期間，毛利率相當(dāng)穩(wěn)定，保持在76-80%之間，而從凈利潤(rùn)率來看，更是持續(xù)處于上升通道，2006-2013 年長(zhǎng)江國際凈利潤(rùn)率由24.5%提升至60.3%，規(guī)模效應(yīng)凸顯。2013 年底公司自有儲(chǔ)罐為不到45 萬立方米，預(yù)計(jì)到2015年中期將超過109 萬立方米，隨著儲(chǔ)罐規(guī)模的提升，公司未來三年凈利潤(rùn)翻番確定性高。
    ■加速線上線下融合：江蘇化工品交易中心線上交易平臺(tái)于4 月11日上線交易，上線兩個(gè)月以來日均交易額達(dá)到4 億元?；て方灰字行氖枪驹陔娮由虅?wù)領(lǐng)域戰(zhàn)略布局，通過線上交易帶動(dòng)線下倉儲(chǔ)物流發(fā)展，延伸產(chǎn)業(yè)鏈提供全方位供應(yīng)鏈服務(wù)。
    ■投資建議：買入-A 投資評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)11.6 元。預(yù)計(jì)公司2014-2016 年每股收益分別為0.33 元、0.43 元、0.57 元，公司主要看點(diǎn)：（1）未來三年有望實(shí)現(xiàn)凈利翻番；（2）儀征儲(chǔ)罐收購拉開異地?cái)U(kuò)張序幕；（3）增發(fā)大股東認(rèn)購60%以上，體現(xiàn)大股東對(duì)公司發(fā)展的信心；（4）電子商務(wù)提升公司估值；（5）長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶建設(shè)利好。
    首次給予公司買入-A 的投資評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)為11.6 元，對(duì)應(yīng)2014年動(dòng)態(tài)市盈率為35 倍，對(duì)應(yīng)攤薄前市盈率為29 倍。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：儀征儲(chǔ)罐盈利改善低于預(yù)期、乙二醇需求大幅下降。