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    高精度衛(wèi)星導(dǎo)航應(yīng)用龍頭，打造空間信息全產(chǎn)業(yè)鏈。公司圍繞“產(chǎn)品+系統(tǒng)工程+服務(wù)”三層盈利模式，深耕“測繪勘探、海洋探測、地理信息、系統(tǒng)工程”四大業(yè)務(wù)領(lǐng)域；涵蓋數(shù)據(jù)采集、數(shù)據(jù)提供、數(shù)據(jù)應(yīng)用及解決方案等全產(chǎn)業(yè)鏈。在中國尚屬新興行業(yè)的導(dǎo)航領(lǐng)域，公司是全產(chǎn)業(yè)鏈布局的領(lǐng)先者；先發(fā)優(yōu)勢明顯。
    高精度應(yīng)用行業(yè)地位穩(wěn)固。高精度測量型GNSS領(lǐng)域的技術(shù)壁壘較高、競爭格局穩(wěn)固；國外巨頭占據(jù)高端市場，國產(chǎn)設(shè)備處于第二梯隊(duì)。中海達(dá)、南方測繪兩家占據(jù)國產(chǎn)品牌的份額達(dá)到70%左右，兩者差距不大。水聲探測領(lǐng)域，公司在國內(nèi)品牌中占據(jù)第一位；2014年將完成自主多波束產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)化工作，并正式向市場推出可商用化、具有國際水準(zhǔn)的產(chǎn)品。
    內(nèi)升性及外延式雙模式開啟業(yè)務(wù)新篇章。公司上市之后相繼收購或設(shè)立蘇州迅威、武漢海達(dá)數(shù)云、廣州都市圈、漢寧科技、聯(lián)睿電子、聲宏毅霆等公司，拓展光電測繪、三維激光產(chǎn)品、互聯(lián)網(wǎng)街景、軌道交通運(yùn)營檢測、室內(nèi)定位、水聲技術(shù)及油氣管道安全等新業(yè)務(wù)；力圖在這些爆發(fā)式增長的細(xì)分行業(yè)占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢。經(jīng)過資本運(yùn)作，公司目前在高精度測繪、衛(wèi)星導(dǎo)航應(yīng)用領(lǐng)域已經(jīng)布局完成。公司下游應(yīng)用全產(chǎn)業(yè)鏈打造初步成型，期待未來在互聯(lián)網(wǎng)街景地圖、商業(yè)應(yīng)用O2O的拓展。
    獲得軍品供應(yīng)資質(zhì)，受益于“民參軍”政策，軍方市場待解。
    公司今年獲得《武器承制單位注冊證書》，此后也進(jìn)一步擴(kuò)大軍工企業(yè)的供貨范圍及產(chǎn)品范圍，公司的聲吶、三維激光、高精度測繪等產(chǎn)品均有可能對軍方供貨。軍品的質(zhì)量、技術(shù)要求高，盈利空間大，將進(jìn)一步提升公司的利潤水平。
    結(jié)論：公司的傳統(tǒng)高精度測繪行業(yè)將保持20%左右的增速，提供較厚的業(yè)績安全邊際；而新興的業(yè)務(wù)包括互聯(lián)網(wǎng)街景地圖、三維激光、多波束聲吶、北斗應(yīng)用等將快速成長，成為業(yè)績的新增量。軍品業(yè)務(wù)的放量將帶來驚喜。我們預(yù)計(jì)，2014-2016 年的EPS 為0.40、0.55 和0.75 元，對應(yīng)PE38 倍、27 倍和20 倍，首次給予 “強(qiáng)烈推薦”投資評級。