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    公告：
    1、6 月13 日公告股東鄔品芳先生于 2014 年6 月12 日通過(guò)深圳證券交易所大宗交易系統(tǒng)減持公司股份170 萬(wàn)股，占公司總股本的 1.26%；股東黃鋒先生于2014 年 6 月12 日通過(guò)深圳證券交易所大宗交易系統(tǒng)減持公司股份170 萬(wàn)股，占公司總股本的1.26%。兩人均承諾本次減持后十二個(gè)月內(nèi)不再減持公司股份。
    2、6 月20 日公布再融資方案，向特定對(duì)象非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)1,800 萬(wàn)股，募集資金不超過(guò)7.99 億元，核準(zhǔn)后6 個(gè)月內(nèi)選擇適當(dāng)時(shí)機(jī)向不超過(guò)5 名特定對(duì)象發(fā)行，鎖定期1 年。
    評(píng)論：
    1、高管減持改善生活，并承諾一年內(nèi)不再減持。
    前期股票大跌與高管股票解禁減持預(yù)期有關(guān)，很多投資者認(rèn)為股票跌了這么多，還減持是不是高管對(duì)公司未來(lái)沒(méi)有信心？我們解讀如下：首先，此次減持的金額不多，通過(guò)大宗交易，減持給以自有資金買入的大機(jī)構(gòu)（中信），不是在二級(jí)市場(chǎng)上減，有利于穩(wěn)定股價(jià)；其次，若啟動(dòng)再融資后減持也受高管減持的規(guī)定限制，也不利于增發(fā)；最后，以前為了公司發(fā)展，鄔總還有部分股權(quán)質(zhì)壓給信托公司，此次減持一方面還貸，一方面改善生活，情理之中。
    2、上半年受宏觀經(jīng)濟(jì)和去年基數(shù)高的影響，業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彙?br>    受宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，重卡氣瓶二季度銷售下降，去年同期基數(shù)也是一方面原因，4、5、6 月預(yù)計(jì)氣瓶銷量2500、2800、3200 只，緩慢回升。去年下半年天然氣門站價(jià)格提高對(duì)，對(duì)LNG 汽車造成短暫沖擊，單月氣瓶發(fā)貨最低降至1000 只，預(yù)計(jì)今年下半年同比有較大增長(zhǎng)。上半年加氣站仍有望60-70%的高增長(zhǎng)，發(fā)動(dòng)機(jī)再制造、油改氣也有訂單的突破。前期下跌也是因?yàn)橹惺头锤?，昆侖能源投資建設(shè)放緩,預(yù)計(jì)富瑞會(huì)受到影響，我們了解，中石油占公司的銷售收入比例不到5%，并且民營(yíng)加氣站一直盈利比較好，很多也是物流公司和在當(dāng)?shù)赜匈Y源的民營(yíng)企業(yè)投資建設(shè)，目前民營(yíng)投資增速也沒(méi)有放緩。未來(lái)如果中石油對(duì)民企放開(kāi)下游的投資，對(duì)LNG 應(yīng)用的推廣是利好。另外，今年進(jìn)口和國(guó)內(nèi)LNG 價(jià)格下跌17%左右，利好重卡經(jīng)濟(jì)性。我們預(yù)計(jì)上半年公司業(yè)績(jī)?cè)鏊?5%左右，遠(yuǎn)好于機(jī)械行業(yè)上市公司增長(zhǎng)水平。
    3、增發(fā)緩解公司資金壓力，降低資產(chǎn)負(fù)債率。
    2014年3月底公司的資產(chǎn)負(fù)債率為64%，此次增發(fā)的項(xiàng)目在2012年已建設(shè)，若本次募集資金7.99億元到位后公司資產(chǎn)負(fù)債率將下降至51.39%；如償還銀行貸款1.50億元后，公司合并報(bào)表資產(chǎn)負(fù)債率為49.44%，解決了市場(chǎng)對(duì)其資金的擔(dān)憂。
    同時(shí)，LNG行業(yè)前景向好，富瑞未來(lái)的發(fā)展需要資金支持，因此增發(fā)是利好！  
    4、維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)
    我們略調(diào)低今年供氣系統(tǒng)和加氣站的增長(zhǎng)預(yù)測(cè)，增發(fā)后財(cái)務(wù)費(fèi)用下降，考慮增發(fā)1800 萬(wàn)，預(yù)測(cè)富瑞2014-2016 年EPS（攤薄）2.1、2.8、3.7 元，目前動(dòng)態(tài)PE22 倍，公司未來(lái)復(fù)合增長(zhǎng)率30%，短期股價(jià)因大股東減持和創(chuàng)業(yè)板調(diào)整處于底部，強(qiáng)烈推薦，按今年30 倍給63 元目標(biāo)價(jià)。
    5、風(fēng)險(xiǎn)因素：氣瓶?jī)r(jià)格戰(zhàn)導(dǎo)致毛利率大幅下跌？
    這幾年受原材料和供應(yīng)商價(jià)格的影響，氣瓶?jī)r(jià)格每年降價(jià) 5-10%，但并沒(méi)有打價(jià)格戰(zhàn)。富瑞和圣達(dá)因氣瓶的市場(chǎng)占有率在70%左右，具有明顯的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，同時(shí)產(chǎn)品技術(shù)和質(zhì)量、售后服務(wù)、與整車企業(yè)的戰(zhàn)略合作關(guān)系都是行業(yè)進(jìn)入壁壘。并且重卡氣瓶的銷售收入占富瑞收入的比例去年下半年開(kāi)始已明顯下降，今年的增長(zhǎng)點(diǎn)是油改氣、加氣站、撬裝液化裝備和速必達(dá)。