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    事項(xiàng)
    最近我們調(diào)研了公司，交流了相關(guān)業(yè)務(wù)情況。
    主要觀點(diǎn)
    1. 數(shù)據(jù)采集設(shè)備：收入占比將逐步下降，新產(chǎn)品將有望快速增長
    公司數(shù)據(jù)采集設(shè)備包括高精度衛(wèi)星產(chǎn)品、海洋產(chǎn)品、三維激光產(chǎn)品、光電產(chǎn)品，2013 年數(shù)據(jù)設(shè)備收入占比達(dá)到90.60%,公司表示未來占比將逐步下降，我們預(yù)計(jì)今年將達(dá)到80%左右水平，新產(chǎn)品方面光電產(chǎn)品、三維激光設(shè)備將實(shí)現(xiàn)大幅的增長，海洋多波束產(chǎn)品將仍以市場開拓為主；6 月18 日海洋子公司掛牌，顯示公司拓展海洋業(yè)務(wù)決心，在國家海洋強(qiáng)國戰(zhàn)略環(huán)境下，我們認(rèn)為未來海洋相關(guān)產(chǎn)品將實(shí)現(xiàn)較快的增長，有望成為公司收入一極，預(yù)計(jì)數(shù)據(jù)采集設(shè)備2014年將達(dá)到15%左右的收入增幅。
    2. 數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)與行業(yè)解決方案：面向互聯(lián)網(wǎng)布局O2O，行業(yè)客戶需求毛利較高數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)方面，公司最近成立了都市圈信息技術(shù)服務(wù)有限公司，主要進(jìn)行互聯(lián)網(wǎng)O2O 業(yè)務(wù)運(yùn)營，今年圍繞shop mall 的020 項(xiàng)目有望盡快落地，在三維街景數(shù)據(jù)采集方面，產(chǎn)能限制將逐步改善；同時(shí)面向行業(yè)客戶的數(shù)據(jù)采集項(xiàng)目將保持較高的毛利率，我們預(yù)計(jì)數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)收入2014 年收入占比將達(dá)到5%左右。應(yīng)用及解決方案主要包括數(shù)字文化遺產(chǎn)、智慧城市、移動(dòng)GIS、地質(zhì)災(zāi)害監(jiān)測、農(nóng)機(jī)自動(dòng)化等行業(yè)解決方案，通過項(xiàng)目進(jìn)行實(shí)施，公司在三維數(shù)據(jù)設(shè)備、數(shù)據(jù)處理方面將發(fā)揮協(xié)同優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目數(shù)量的快速上升，我們預(yù)計(jì)解決方案2014年收入有望實(shí)現(xiàn)翻番。
    3. 外延拓展：形成業(yè)務(wù)協(xié)同，增強(qiáng)核心競爭力
    公司最近通過收購聲宏毅霆與鄭州聯(lián)睿布局了海洋水聲技術(shù)及室內(nèi)定位技術(shù)，將對(duì)原有海洋產(chǎn)品線和數(shù)據(jù)運(yùn)營業(yè)務(wù)形成極有力的支撐，我們認(rèn)為在業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)下，公司在相關(guān)領(lǐng)域核心競爭力將逐步形成，在海洋及O20 市場有望取得較好的份額。
    綜上所述，我們認(rèn)為公司作為國內(nèi)GNSS 領(lǐng)域優(yōu)秀公司，通過外延式拓展，布局了新產(chǎn)品、新市場，在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，有望實(shí)現(xiàn)收入的較快增長。預(yù)計(jì)2014、2015 年EPS 分別為0.38 元、0.54 元，對(duì)應(yīng)PE 39 倍、27 倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    新產(chǎn)品拓展不達(dá)預(yù)期；