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    核心觀點(diǎn)：
    強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手，多領(lǐng)域全面合作
    2014年6月20日，建研集團(tuán)與西部建設(shè)簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，雙方同意在雙方業(yè)務(wù)相關(guān)聯(lián)領(lǐng)域建立緊密的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，協(xié)議規(guī)定雙方在混凝土外加劑產(chǎn)品應(yīng)用、混凝土技術(shù)創(chuàng)新以及混凝土工程質(zhì)量控制等三個(gè)領(lǐng)域強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手、深度合作，謀求共同發(fā)展，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)互利雙贏。
    "上下聯(lián)動(dòng)"，促進(jìn)業(yè)務(wù)"跨區(qū)域、跨市場(chǎng)"外延式發(fā)展在減水劑業(yè)務(wù)方面，西部建設(shè)作為全國(guó)第二大商混企業(yè)，對(duì)減水劑有著巨大需求，雙方合作將會(huì)為公司減水劑業(yè)務(wù)提供強(qiáng)大需求支撐，且預(yù)計(jì)公司減水劑業(yè)務(wù)將會(huì)逐步跨區(qū)域布局到西部建設(shè)的業(yè)務(wù)重點(diǎn)分布區(qū)域。
    在檢測(cè)業(yè)務(wù)方面，行業(yè)政策逐步打破行政壁壘，逐步向民資開(kāi)放，這為公司檢測(cè)業(yè)務(wù)的發(fā)展提供了政策支撐，此外，公司通過(guò)減水劑業(yè)務(wù)的成功擴(kuò)張培養(yǎng)了異地運(yùn)營(yíng)的管理能力，這檢測(cè)業(yè)務(wù)的擴(kuò)張發(fā)展提供了運(yùn)營(yíng)支撐。最后，本次戰(zhàn)略合作協(xié)議為檢測(cè)業(yè)務(wù)的擴(kuò)張發(fā)展提供了行業(yè)需求支撐。在這三方面的共同作用下，公司的檢測(cè)業(yè)務(wù)有望得到發(fā)展。
    投資建議：維持"買(mǎi)入"評(píng)級(jí)
    公司與西部建設(shè)戰(zhàn)略合作協(xié)議的簽署將進(jìn)一步提升公司在外加劑行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)也為為公司減水劑業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)帶來(lái)保障。
    短期內(nèi)，由于房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)下滑壓制了公司估值，而且由于前期原材料（工業(yè)萘）價(jià)格大幅上漲使得業(yè)績(jī)表現(xiàn)略低預(yù)期；預(yù)計(jì)隨著原材料價(jià)格滯漲并下跌，公司下半年業(yè)績(jī)?cè)鏊賹⒅鼗厣仙厔?shì)，同時(shí)房地產(chǎn)行業(yè)下半年也有望下滑見(jiàn)底，公司下半年或?qū)⒂瓉?lái)布局機(jī)會(huì)。我們預(yù)計(jì)2014-2016年EPS分別為1.08、1.41、1.78元，維持"買(mǎi)入"評(píng)級(jí)。
     風(fēng)險(xiǎn)提示
    房地產(chǎn)投資增速下滑，原材料價(jià)格大幅上漲，檢測(cè)業(yè)務(wù)異地?cái)U(kuò)張不順。