>> 招商證券-中文傳媒(600373)-收購智明星通，切入國際化綜合性互聯(lián)網(wǎng)平臺-140624
| 上傳日期： |
2014/6/24 |
大小： |
669KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦-A |
作者： |
陳虎，顧佳 |
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此報告為加密報告 |
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26.6 億收購智明星通大手筆轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)，中文傳媒邁出全面戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型重要一步。公司本次26.6 億收購中股份對價16.5 億，現(xiàn)金支付10.1 億。以12.73 元向交易對方發(fā)行約12955.22 萬股，同時以11.46 元的發(fā)行底價，擬向不超過10 名特定投資者非公開發(fā)行不超過7737.06 萬股，募資8.87 億元。智明星通2014 年前五個月未經(jīng)審計凈利潤超過5000 萬元，且利潤增速不斷提升， 具體業(yè)績承諾將在正式方案中進行披露。
智明星通是全球化綜合性互聯(lián)網(wǎng)優(yōu)質(zhì)平臺型公司，曾成功運營"開心農(nóng)場" 等風靡全球的游戲產(chǎn)品。公司以安全軟件及導航軟件為流量入口，具有明顯的平臺特征，而通過游戲自研聯(lián)運以及電商服務平臺進行流量變現(xiàn)，形成商業(yè)模式的閉環(huán)。社交游戲以及手機游戲的爆發(fā)使得公司的收入和利潤有了爆發(fā)式增長，隨著公司規(guī)模逐漸增加，商業(yè)模式的不斷豐富，未來的成長空間巨大。同時，公司擁有深圳利通（騰訊關聯(lián)方，未完全退出）、創(chuàng)新工場（現(xiàn)金完全退出）等知名投資基金作為股東，具備非常好的產(chǎn)業(yè)資源。
看好公司內(nèi)生價值以及外延的戰(zhàn)略布局。公司在2013 年報中提出內(nèi)外兼修， 雙輪驅(qū)動的發(fā)展戰(zhàn)略。上市以來內(nèi)生業(yè)績保持快速增長，外延戰(zhàn)略積極進取， 我們看好公司在內(nèi)外兼修的戰(zhàn)略指導下的不斷成長，隨著戰(zhàn)略的不斷深入執(zhí)行，公司的投資價值將不斷提升。
維持"強烈推薦-A"投資評級。我們看好中文傳媒的轉(zhuǎn)型，本次收購將公司的互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略大幅推進，由于收購并未完成，暫不考慮智明星通并表利潤，我們預測公司2014-2016 年EPS 分別為0.64 元、0.72 元和0.79 元，對應PE 分別為18 倍、16 倍和15 倍，維持 "強烈推薦-A"投資評級；
風險提示：傳統(tǒng)業(yè)務業(yè)績下滑、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)競爭激烈。
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