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    投資要點(diǎn)：
    基礎(chǔ)數(shù)據(jù): 2014 年03 月31 日
    14 年上半年大幅增長，符合市場預(yù)期。公司發(fā)布14 年半年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)14 年上半年實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤為7.98-8,78 億元，同比增長50%-65%，對應(yīng)每股收益0.78-0.86 億元。預(yù)計(jì)14 年二季度實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤為3.70-4,49 億元，同比增長35%-65%，預(yù)計(jì)每股收益0.36-0.44元，對應(yīng)二季度EPS 中值為0.40 元，同比增長50%。
    上半年商用車表現(xiàn)平平，公司配套產(chǎn)品此消彼長，國四滲透量提升是業(yè)績增長的核心驅(qū)動(dòng)力。相比于強(qiáng)勢的乘用車而言，1-5 月份商用車整銷量與去年同期持平。但伴隨著年初國四配套量的啟動(dòng)，公司中重型及輕型共軌配套量顯著提升，與此同時(shí)，公司原有的國三產(chǎn)品配套量逐步走低，預(yù)計(jì)上半年博世汽柴、威孚汽柴、威孚力達(dá)在國四產(chǎn)品帶動(dòng)下業(yè)績均呈現(xiàn)大幅增長，而已國三產(chǎn)品為主的威孚金寧預(yù)計(jì)上半年業(yè)績增長壓力較大。面對下游增長乏力、國三產(chǎn)品配套走低的情況下業(yè)績實(shí)現(xiàn)同比大幅增長主要源于國四產(chǎn)品較高的利潤率水平以及公司國四市場份額提升。
    公司具備完備國四零部件產(chǎn)品布局，競爭優(yōu)勢明顯，國四滲透下受益顯著。
    威孚高科相對具備完整的國四核心零部件的配套稟賦。前端博世汽柴供應(yīng)重、中、輕型高壓共軌共軌系統(tǒng)，后端具備SCR、POC、DOC 成套供應(yīng)能力，14-15年國四持續(xù)滲透助推公司業(yè)績?nèi)嫣嵘?br>    媒體高度重視假國四，后續(xù)真是需求有望激發(fā)。前期央視、新華社持續(xù)發(fā)文報(bào)道假國四柴油車銷售，并且呼吁完善立法加于監(jiān)管，當(dāng)前雖然許多地方已經(jīng)實(shí)施國四標(biāo)準(zhǔn)，但國二國三產(chǎn)品通過不法手段仍然在市場進(jìn)行大比重銷售，所以雖然當(dāng)前國四車銷量大幅增長，但未能體系出市場真正的需求，預(yù)計(jì)后續(xù)監(jiān)管力度提升后出貨量仍然存在上調(diào)空間。
    盈利預(yù)測及投資評級。我們維持公司14-15 年EPS 為1.58 元和2.13 元的盈利預(yù)測，當(dāng)前股價(jià)相當(dāng)于14 年、15 年P(guān)E 分別為17 倍和13 倍。14-15 年國四逐步滲透趨勢不可逆，公司配套量及市場份額將持續(xù)提升，全年業(yè)績具備超預(yù)期可能，維持增持評級。