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投資要點(diǎn)：
    維持“增持” 評(píng)級(jí)，基于分部估值法，目標(biāo)價(jià) 11 元（未考慮定增完成情況），對(duì)應(yīng)2014 年P(guān)E33 倍。維持2014-16 年EPS 預(yù)測(cè)0.33/0.41/0.52 元，若考慮定增，預(yù)計(jì)2014-16 年EPS 分別為
    0.36/0.42/0.55 元，預(yù)計(jì)定增順利完成概率大，定增完成后公司2014-16年凈利潤C(jī)AGR 將保持約35%增速，高于行業(yè)平均水平。
    與眾不同的認(rèn)識(shí)：
    定增完成在即，公司加速由傳統(tǒng)零售業(yè)務(wù)向新型機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，有望拓展互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)。根據(jù)公司2014 年6 月24 日公告，公司入股20%的蘇州市民卡公司擁有第三方支付牌照，雙方未來有望在消費(fèi)賬戶、移動(dòng)支付、資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)合作，拓展互聯(lián)網(wǎng)金融，實(shí)現(xiàn)潛在客戶遷徙。同時(shí)公司52 億元定增資金到位后，預(yù)計(jì)新型機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)占比將持續(xù)提升，這包括信用交易/機(jī)構(gòu)經(jīng)紀(jì)/ 新三板/資產(chǎn)證券化/政府產(chǎn)業(yè)基金/海外業(yè)務(wù)合作（新加坡）等多條業(yè)務(wù)線。
    新型機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)將服務(wù)于本地企業(yè)/政府投融資項(xiàng)目。機(jī)構(gòu)經(jīng)紀(jì)立足于蘇州本地公司研究，加大對(duì)投行/股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)服務(wù)；資管業(yè)務(wù)將由通道服務(wù)轉(zhuǎn)型為金融機(jī)構(gòu)平臺(tái)整合；而與新加坡政府共建中新高新區(qū)增加了公司參與500 億元新加坡RQFII 項(xiàng)目機(jī)會(huì)。
    蘇州國企改革啟動(dòng)提升公司新型機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)。作為蘇州國資委金控平臺(tái)，預(yù)計(jì)探索管理層持股/股權(quán)激勵(lì)將加速公司轉(zhuǎn)型，而加快混合所有制改革/提升本地證券化率將打開新型機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)發(fā)展空間。
    核心風(fēng)險(xiǎn)：定增未完成，國企改革滯后。