>> 國泰君安-東方電熱(300217)：民用及工業(yè)產(chǎn)品齊增長 油氣設(shè)備海陸同拓展-140625
| 上傳日期： |
2014/6/25 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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增持 |
作者： |
王浩，呂娟，黃琨 |
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此報告為加密報告 |
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維持盈利預(yù)測及增 持評級。維持公司2014-2016 年的EPS 分別為0.73、0.99、1.45 元，增速分別為58%、37%、46%，復(fù)合增速47%?？紤]公司油服業(yè)務(wù)前景和加熱器不斷拓展新領(lǐng)域的預(yù)期，維持目標(biāo)價24.10 元。
民用電加熱器增長受益于空調(diào)行業(yè)集中度上升和新領(lǐng)域拓展。國內(nèi)空調(diào)大廠逐步轉(zhuǎn)為模塊化的采購模式，由低值管體變?yōu)楦咧到M件采購，壓縮無此類供應(yīng)資質(zhì)的小廠，預(yù)計東方電熱這樣具備集成化配套供貨能力的公司市場份額將進(jìn)一步提高。公司在小家電和水加熱器領(lǐng)域的不斷拓展，較原外資供應(yīng)商的成本、服務(wù)和響應(yīng)速度均有較明顯優(yōu)勢，預(yù)計此類收入在民用電加熱器中的收入占比將會逐步提高，有效支撐公司民用加熱器收入穩(wěn)定增長。公司進(jìn)入電動汽車和軌道交通領(lǐng)域供應(yīng)電加熱器時間尚短，隨著客戶認(rèn)可度的不斷提升，預(yù)計2014-16 年銷售將有大幅度的提升，未來隨著市占率的逐步提升，將維持一個較為穩(wěn)定的增長態(tài)勢。
多晶硅行業(yè)復(fù)蘇支撐工業(yè)用電加熱器收入增長，中海油東海及南海油氣新產(chǎn)能建設(shè)帶動油服業(yè)務(wù)增長。2013 年年底前已有13 家企業(yè)復(fù)產(chǎn)，2013年3 月份上升至約16 家，預(yù)計多晶硅電加熱芯需求下半年開始增加并趨于穩(wěn)定，收入有望恢復(fù)性增長至往年正常水平。公司鎮(zhèn)江新生產(chǎn)基地預(yù)計3 季度末投產(chǎn)，將有效帶動公司油氣等其他領(lǐng)域用電加熱器增長。另外，隨著中海油在東海和南海油氣新產(chǎn)能的建設(shè)加快，下半年產(chǎn)能瓶頸打開之后，公司接單能力將大幅提升，預(yù)計油服業(yè)務(wù)收入將維持高速增長。
催化劑：新訂單；新生產(chǎn)基地投產(chǎn)進(jìn)度提前；新產(chǎn)品順利投放市場。
風(fēng)險提示：大客戶依賴風(fēng)險；項目投產(chǎn)不達(dá)預(yù)期；下游行業(yè)不景氣
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