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    投資要點(diǎn)：
     海翼債權(quán)人同意股權(quán)劃轉(zhuǎn)，改革進(jìn)程更進(jìn)一步。公司前期公告大股東海翼集團(tuán)以及旗下公司擬將所持金龍20.7%的股權(quán)以無償劃轉(zhuǎn)的方式劃撥給福汽集團(tuán)，上述事項(xiàng)需要海翼集團(tuán)債權(quán)人表決通過。6 月份海翼集團(tuán)召開債權(quán)人會(huì)議，最終出席會(huì)議的債權(quán)人一致同意股權(quán)劃轉(zhuǎn)，后續(xù)只需要通過國(guó)資委以及證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)即可完成劃轉(zhuǎn)，金龍汽車改革進(jìn)程更進(jìn)一步。
     福建及廈門全面響應(yīng)，積極推進(jìn)劃轉(zhuǎn)事宜。經(jīng)歷了3 個(gè)月左右的等待，最終在6 月底出現(xiàn)了股權(quán)劃轉(zhuǎn)的重要一步，其實(shí)在這一期間內(nèi)，廈門市國(guó)資委和福建省國(guó)資委做了相當(dāng)多的工作：廈門市政府及廈門市國(guó)資委將廈門百城建設(shè)的51%股權(quán)劃轉(zhuǎn)至海翼，并給予現(xiàn)金扶持9.96 億元，福建省投資集團(tuán)也為海翼提供連帶責(zé)任擔(dān)保，使得海翼集團(tuán)償債能力不受負(fù)面影響，股權(quán)劃轉(zhuǎn)得以順利進(jìn)行。二者的共同推動(dòng)從側(cè)面也顯示了金龍?jiān)谑∑嚬I(yè)戰(zhàn)略發(fā)展中的重要性，福汽掌舵金龍?jiān)诩?，未來改革?zhí)行力度不容懷疑。
     邏輯不破，一往無前，堅(jiān)定看好。本次福建省再次入主金龍，長(zhǎng)期股東糾葛完結(jié)，利于公司未來發(fā)展，同時(shí)省國(guó)資委出資11 億參與定增，增強(qiáng)控制權(quán)，金龍成為省汽車工業(yè)發(fā)展的重中之重，未來改革的方向和動(dòng)力非常確定。當(dāng)前金龍的盈利水平處于行業(yè)底部，我們判斷福汽接棒后將逐步推動(dòng)金龍的下屬股權(quán)的整合和改革，逐步推動(dòng)金龍?jiān)谏a(chǎn)線，采購(gòu)，渠道的協(xié)同，以實(shí)現(xiàn)整體利潤(rùn)情況的改善。
     維持盈利預(yù)測(cè)，買入評(píng)級(jí)。我們判斷公司自身的治理改善在穩(wěn)步推進(jìn)，未來將進(jìn)一步推進(jìn)旗下資源的整合和業(yè)績(jī)的釋放。我們認(rèn)為其在未來治理改善道路上具備非常大的市值提升空間，同時(shí)公司積極發(fā)力新能源客車及車聯(lián)網(wǎng)布局。
    維持公司14-15 年EPS 為0.75 元和1.19 元的盈利預(yù)測(cè)，對(duì)應(yīng)PE 分別為11倍和7 倍，給予目標(biāo)價(jià)17 元，維持買入評(píng)級(jí)。
     股價(jià)表現(xiàn)的催化劑：1）公司管理層調(diào)整；2）股權(quán)完成劃轉(zhuǎn)；3）未來改革持續(xù)推進(jìn)。
     核心風(fēng)險(xiǎn)：公司治理改善推進(jìn)速度或效果低于預(yù)期；客車行業(yè)景氣度大幅下滑。