>> 國泰君安-中國平安(601318)三位一體-創(chuàng)新、持續(xù)、安全-科技引領(lǐng)綜合金融戰(zhàn)...-140625
| 上傳日期： |
2014/6/25 |
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| 754KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
趙湘懷，王宇航 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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維持“增持” 評級，維持目標(biāo)價50 元。估計2014-16 年EPS 分別為4.59/5.32/6.18 元。每股EV 分別為47.1/53.6/60.2 元，當(dāng)前股價對應(yīng)2014 年P(guān)/EV0.8 倍、PB1.5 倍、PE8.6 倍。
與前不同的觀點：1、創(chuàng)新：非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)導(dǎo)入客戶戰(zhàn)略實施。新型社交金融集合了健康、生活、財富三項管理，將新客戶導(dǎo)入傳統(tǒng)業(yè)務(wù)之中。健康：通過健康管理和激勵體系，鼓勵消費者關(guān)注自身健康，對行為和飲食干預(yù)，改變了過去只有生病才受益與保險的舊模式。生活：“醫(yī)食住行玩”，將金融服務(wù)融入生活應(yīng)用場景。未來手機客戶端將全部產(chǎn)品端匯聚到一起。財富：一賬通把旗下賬戶貫通起來、萬里通積分計劃交換和擴展客戶。2、持續(xù)：陸金所去擔(dān)?；?，專注非標(biāo)二級市場。擔(dān)保公司十倍杠桿的重資本的模式制約發(fā)展，去擔(dān)保將成為長期趨勢。目前國內(nèi)2/3 的金融資產(chǎn)缺乏交易平臺，銀行想要盤活資產(chǎn)就要出表，形成了非標(biāo)資產(chǎn)交易的需求。另外，在175 萬的用戶中，現(xiàn)在P2P 的交易量占很小的比例，所以去擔(dān)保后即使有影響，對總量而言也是微弱的。3、安全：信托項目風(fēng)險擔(dān)憂減少。其一是打造了前、中、后臺的全流程、獨立的風(fēng)險管理機制。其二現(xiàn)有的單一類（通道業(yè)務(wù)）和集合類（主辦業(yè)務(wù)）占比分別為33%和61%。管理費和盈利更高的集合信托占比遠(yuǎn)高于同業(yè)，符合99 號文的轉(zhuǎn)型方向。
催化劑：減持加快有助于估值迅速回升?？萍冀鹑谛庐a(chǎn)品在更多生活場景中推出獲得客戶增量。
風(fēng)險提示：客戶遷徙不利；投資收益率下滑；多元化經(jīng)營風(fēng)險。
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