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    1、金屬包裝業(yè)龍頭：公司主營(yíng)金屬三片罐（主要原料馬口鐵等）、二片罐（主要原料鋁材等）的生產(chǎn)與銷(xiāo)售。2013 年，公司金屬罐總銷(xiāo)量達(dá)58 億罐，公司前五大客戶分別為紅牛、加多寶、旺旺、普羅旺斯食品、華潤(rùn)雪花啤酒，在總收入中占比合計(jì)達(dá)89%。2011-2013年，公司所隸屬金屬包裝容器制造業(yè)收入（規(guī)上口徑）復(fù)合增速16.73%，公司收入復(fù)合增26.79%，明顯高于行業(yè)；公司在行業(yè)的市占率（收入占比）從2011 年3.03%升至2013 年的3.57%。
    2、業(yè)績(jī)關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)：公司前五大客戶仍穩(wěn)定增長(zhǎng)，同時(shí)亦在加大兩片罐市場(chǎng)的開(kāi)拓。（1）收入占比70%+，毛利額占比90%+的第一大客戶紅牛（三片罐）仍處成長(zhǎng)期。2010-2013 年，紅牛在美國(guó)市場(chǎng)銷(xiāo)售額年復(fù)合增16%；紅牛在中國(guó)市場(chǎng)近年來(lái)的銷(xiāo)售亦有每年20%以上的增速；行業(yè)層面看，2013-2016 年，全球功能飲料市場(chǎng)復(fù)合增速10%，位居各種軟飲料和酒精飲料之首。（2）公司亦大力發(fā)展兩片罐市場(chǎng)，除加多寶之外，也在開(kāi)拓啤酒罐（如青島啤酒）等領(lǐng)域。
    3、盈利能力明顯高于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手：昇興集團(tuán)主營(yíng)三片罐、寶鋼包裝主營(yíng)二片罐、印鐵、易拉蓋產(chǎn)品、中糧包裝主營(yíng)馬口鐵包裝產(chǎn)品、鋁制和塑料包裝產(chǎn)品，公司和該三家業(yè)務(wù)各有側(cè)重點(diǎn)，但因公司具有優(yōu)質(zhì)大客戶紅牛，毛利率（2013 年29.38%）明顯高于其他三家；公司ROE 同樣最高，除銷(xiāo)售凈利率較高之外，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率亦高于寶鋼包裝和中糧包裝。而國(guó)際大公司成功經(jīng)驗(yàn)顯示，具有優(yōu)質(zhì)大客戶，是雷盛公司（REX，2013 年總收521 億人民幣）和波爾（2013年總收BLL379 億人民幣）的成功關(guān)鍵。
    4、我們預(yù)計(jì)公司2014-2015 年收入分別為57.09、70.04 億，同比分別增25.0%、22.7%，凈利額分別為8.03、9.98 億，同比30.9%、24.3%，每股收益分別為1.31、1.63 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 分別為14.7、11.9 倍。維持公司推薦評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)因素：下游飲料食品業(yè)的偶發(fā)安全事件；二片罐行業(yè)產(chǎn)能增張過(guò)快。