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 一季報(bào)概況： 
    奧瑞金4月25日公告2014年一季報(bào)，公司單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.39億元，同比增長(zhǎng)20.26%，歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)2.00億元，同比增長(zhǎng)43.38%。同時(shí)，公司預(yù)計(jì)今年1-6月凈利潤(rùn)將同比增長(zhǎng)30-50%。
    主要觀點(diǎn)： 
    一季度業(yè)績(jī)符合預(yù)期，下半年收入或提速。公司一季度收入增長(zhǎng)20%，其中核心客戶(hù)紅牛增長(zhǎng)25%左右，其他客戶(hù)由于原材料成本下降下調(diào)了采購(gòu)價(jià)格，因此整體收入增速較去年放緩。二季度世界杯比賽舉行在即，紅牛將加大宣傳力度，體育賽事也將帶動(dòng)功能性飲料及公司其他二片罐客戶(hù)啤酒、碳酸飲料等銷(xiāo)售，因此預(yù)計(jì)未來(lái)季度收入增長(zhǎng)有望提速。
    盈利能力大幅提升，期間費(fèi)用率穩(wěn)定。一季度利潤(rùn)增速43%快于收入增速，主要是受益于毛利率同比大幅提升了3.64pct到30.52%。
    毛利率提升一方面是受益于去年至今三片罐主要原材料馬口鐵價(jià)格的持續(xù)下滑，另一方面隨著兩片罐產(chǎn)能利用率提升帶來(lái)的規(guī)模效應(yīng)，兩片罐毛利率獲得提升。今年3月底投產(chǎn)的山東龍口易拉蓋項(xiàng)目也將對(duì)公司全年毛利率提升帶來(lái)貢獻(xiàn)。三項(xiàng)費(fèi)用率總體維持穩(wěn)定只略微上升了0.24pct，主要是管理費(fèi)率用略有增長(zhǎng)。
    研發(fā)創(chuàng)新走在行業(yè)前列，從生產(chǎn)商走向包裝綜合服務(wù)提供商。公司每年投入近億元（占收入比2%以上）的研發(fā)費(fèi)用，在生產(chǎn)工藝、質(zhì)量管控和新材料研發(fā)方面都走在行業(yè)前列，DR材、復(fù)膜鐵等新技術(shù)的使用有效控制材料采購(gòu)成本，為新產(chǎn)品包裝提供了更多選擇。公司未來(lái)自身定位不僅僅是金屬罐生產(chǎn)商，而是為客戶(hù)提供"包裝產(chǎn)品的綜合解決方案"；將創(chuàng)新模式由"產(chǎn)品創(chuàng)新"升級(jí)為"技術(shù)、服務(wù)和模式創(chuàng)新"。
    給予"增持"評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2014-15年EPS分別為2.63和3.35元，對(duì)應(yīng)同比增長(zhǎng)32%，27%，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)14年P(guān)E17倍，按照14年20倍PE給予目標(biāo)價(jià)53元。我們期待看到公司不斷創(chuàng)新，成為包裝產(chǎn)品的綜合解決方案提供者。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。下游需求放緩，采購(gòu)價(jià)格下調(diào)，失去核心客戶(hù)