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根據(jù)公告1-6 月份公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)90%左右，我們預(yù)計(jì)公司上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)58.1 億元左右，EPS1.09 元。其中二季度公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約33 億元左右，同比增長(zhǎng)約60%左右，EPS0.62 元。
    價(jià)升量穩(wěn)是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要原因。上半年，公司主要市場(chǎng)華東和中南地區(qū)高標(biāo)號(hào)水泥價(jià)格延續(xù)了13 年四季度以來的高價(jià)位，同比分別上漲12.5%和16%左右，其中二季度分別增長(zhǎng)2.5%和14.6%，受益主要銷售市場(chǎng)價(jià)格高位，我們預(yù)計(jì)公司噸水泥價(jià)格同比上漲10%左右。銷量方面，受西部新投產(chǎn)生產(chǎn)線和東部產(chǎn)能利用率提升影響，我們預(yù)計(jì)上半年公司日均出貨量在70 萬(wàn)噸左右。
    三季度價(jià)格面臨考驗(yàn)。下游需求疲軟疊加天氣因素，目前價(jià)格仍處在下降通道。隨著中央和地方的各項(xiàng)微刺激政策落實(shí)三四季度水泥需求將較上半年有所回升。如果三季度價(jià)格不大幅下滑，旺季水泥價(jià)格有望快速修復(fù)。基于公司優(yōu)勢(shì)的成本競(jìng)爭(zhēng)力，我們預(yù)計(jì)公司全年銷量將保持12%左右的增長(zhǎng)，顯著高于行業(yè)平均。
    投資建議及評(píng)級(jí)
    我們預(yù)計(jì)公司2014 年收入676.95 億元，同比增長(zhǎng)22.5%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)123.08 億元，同比增長(zhǎng)25.4%，基本每股收益2.25 元。以目前價(jià)格計(jì)，對(duì)應(yīng)PE 為6.9 倍，給予“推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：基建投資不達(dá)預(yù)期，原材料成本大幅上升