>> 廣發(fā)證券-潤邦股份(002483)業(yè)績拐點逐漸清晰,海工裝備揚帆遠(yuǎn)行-140707
| 上傳日期： |
2014/7/8 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入（上調(diào)） |
作者： |
羅立波，劉國清，真怡 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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2013 年，以船舶配套為主的母公司實現(xiàn)凈利潤27 百萬元，以起重裝備為主的潤邦重機實現(xiàn)凈利潤187 百萬元，而處于培育期的合資子公司潤邦卡哥特科和潤邦海洋分別虧損23 百萬元、94 百萬元。
2014 年，公司業(yè)務(wù)進(jìn)入調(diào)整發(fā)展階段，子公司潤邦卡哥特科、潤邦海洋處于產(chǎn)能利用率提升、大幅減虧直至盈利的過程；而根據(jù)船舶市場變化，母公司的船舶配套業(yè)務(wù)將有一個觸底回升的過程，潤邦重機在部分產(chǎn)品轉(zhuǎn)移至潤邦卡哥特科后，也將經(jīng)歷排產(chǎn)逐步恢復(fù)的過程。
海工裝備揚帆遠(yuǎn)行：海工裝備產(chǎn)業(yè)向中國轉(zhuǎn)移的趨勢明顯，而公司的海工裝備業(yè)務(wù)主要包括海上風(fēng)電安裝船、海洋工程船（OSV），主要由子公司潤邦海洋承擔(dān)。2013 年，潤邦海洋引進(jìn)了具有豐富經(jīng)驗的團(tuán)隊，并獲得多項重要合同，包括2 條AHTS、4 條PSV，另有2 條PSV 備選合同，以及新近簽訂的1+4 條礦鹽自卸船合同，總價預(yù)計在8 億元左右。2013 年，潤邦海洋的營業(yè)收入僅為0.84 億元，虧損額達(dá)到0.94 億元，而根據(jù)在建項目的建造交付進(jìn)度，2014 年潤邦海洋的營業(yè)收入有望實現(xiàn)3-4 倍的增長，虧損額大幅收窄；2015 年將進(jìn)一步加速，成為整個公司增長的重要驅(qū)動力。
盈利預(yù)測和投資建議：我們預(yù)計公司2014-2016 年分別實現(xiàn)營業(yè)收入2,779、3,411 和4,111 百萬元，EPS 分別為0.310、0.417 和0.522 元。公司特色鮮明、管理優(yōu)秀，并積極發(fā)展海工裝備等新產(chǎn)業(yè)，結(jié)合業(yè)績情況和估值水平，我們給予公司“買入”的投資評級。
風(fēng)險提示：原材料價格如果大幅上漲導(dǎo)致公司利潤率存在下滑的風(fēng)險；宏觀經(jīng)濟環(huán)境波動對于船舶配套、港口機械、海工船舶等需求影響的風(fēng)險。
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