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未來K 米計(jì)劃與KTV 采取收入分成的方式獲取盈利，屆時(shí)將成為星網(wǎng)銳捷業(yè)績(jī)?cè)?br>    長(zhǎng)的新動(dòng)力。我們預(yù)計(jì)星網(wǎng)銳捷2014-2015 年EPS 分別為0.91/1.24 元，給予40 倍估值，目標(biāo)價(jià)36.4 元，增持。
    企業(yè)網(wǎng)業(yè)務(wù)持續(xù)受益于信息安全問題。據(jù)估計(jì)思科2013 財(cái)年來自中國(guó)的收入約90-120 億人民幣，“斯諾登事件”使其相比2012 財(cái)年下降了20%左右。銳捷網(wǎng)絡(luò)近年來設(shè)備性能的持續(xù)提升，部分高端產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)可與華為、H3C 相媲美，已經(jīng)能在大部分場(chǎng)合對(duì)思科進(jìn)行替代，未來公司有望充分受益于“去思科化”的進(jìn)程，延續(xù)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
    星網(wǎng)視易—不僅僅是K 米。我們認(rèn)為，K 米的價(jià)值不僅僅是個(gè)APP 應(yīng)用，更是O2O 的關(guān)鍵一環(huán)。星網(wǎng)視易長(zhǎng)期在KTV 信息化解決方案領(lǐng)域耕耘，市場(chǎng)占有率達(dá)40%，以目前的發(fā)展速度和公司在KTV 領(lǐng)域的長(zhǎng)期積累，K 米系統(tǒng)有望在2-3 年內(nèi)發(fā)展到7000 家，約合28 萬(wàn)包廂。
    未來K 米計(jì)劃與KTV 采取收入分成的方式獲取盈利，屆時(shí)將推動(dòng)星網(wǎng)視易的業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。
    催化劑：企業(yè)網(wǎng)業(yè)務(wù)大幅增長(zhǎng)；K 米合作商戶再上新臺(tái)階并開始進(jìn)行收入分成。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：企業(yè)網(wǎng)絡(luò)設(shè)備及解決方案行業(yè)和網(wǎng)絡(luò)終端行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇；K米系統(tǒng)用戶數(shù)和合作KTV 數(shù)量增長(zhǎng)低于預(yù)期，K 米系統(tǒng)不能形成有效地盈利模式。