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其中，伊馬替尼（全球47 億美金，預(yù)計(jì)石藥即將獲批，石藥領(lǐng)先公司80 位，但公司有兩劑型）、托伐普坦（革命性利尿劑，沖擊國(guó)內(nèi)首仿，目前排位178）、奈必洛爾（全球銷(xiāo)售10 億美金，預(yù)計(jì)青峰即將獲批，青峰領(lǐng)先公司3 個(gè)月左右，全國(guó)目前僅有公司和青峰申報(bào)）預(yù)計(jì)將于四季度獲批，而此次獲得進(jìn)展的左乙拉西坦、阿戈美拉汀及門(mén)冬氨酸鳥(niǎo)氨酸全球規(guī)模均超過(guò)10 億美金，公司將會(huì)沖擊國(guó)內(nèi)前五、未來(lái)幾年將陸續(xù)獲批，持續(xù)為公司業(yè)績(jī)注入彈性，我們預(yù)計(jì)仿制藥2015 和2016 年將分別貢獻(xiàn)2500 萬(wàn)和5000 萬(wàn)凈利。
    招標(biāo)提速 今年凈利表觀(guān)100%增幅可期 明年主業(yè)依舊具有彈性：公司上半年凈利增長(zhǎng)31.29%-58.46%，預(yù)計(jì)今年上半年新增折舊及利息減少，同比約增1000 萬(wàn)，剔除這些影響，上半年公司主業(yè)實(shí)際凈利預(yù)計(jì)約3755 萬(wàn)-4355 萬(wàn)，同比增長(zhǎng)70%-97%，增長(zhǎng)強(qiáng)勁。
    這還主要是重慶基藥招標(biāo)的貢獻(xiàn)（我們判斷重慶基藥是推動(dòng)公司今年主業(yè)大幅反轉(zhuǎn)的核心要素），6 月之后我們發(fā)現(xiàn)各省招標(biāo)都在提速，其中吉林預(yù)計(jì)即將進(jìn)入采購(gòu)環(huán)節(jié)（磺芐西林、尼麥角林、氫可等產(chǎn)品預(yù)計(jì)都將會(huì)有不錯(cuò)表現(xiàn)），廣東基藥已進(jìn)行五輪（磺芐西林、氫可、頭孢美唑、頭孢唑圬都將陸續(xù)參與），湖南、廣東醫(yī)保、安徽即將進(jìn)入報(bào)價(jià)環(huán)節(jié)，此外，江西、湖北、陜西、河北、福建等用藥大省也都相繼發(fā)布了招標(biāo)方案。顧我們判斷，下半年逐漸開(kāi)始提速的各省醫(yī)藥招標(biāo)都將助推公司主業(yè)大幅反轉(zhuǎn)，報(bào)表凈利表觀(guān)100%增速應(yīng)該是可以實(shí)現(xiàn)的。而明年眾多省份將全面進(jìn)入采購(gòu)期，可以預(yù)計(jì)，公司明年主業(yè)將同樣具有彈性。
    盈利預(yù)測(cè)：我們維持公司2014-2016 年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)：現(xiàn)有業(yè)務(wù)EPS 分別為0.28、0.36和0.44；考慮專(zhuān)科藥的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)，2014-2016 年公司EPS 分別為0.28、0.45 和0.63，2013-2016 年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)60%?？紤]公司主業(yè)很有可能超預(yù)期，以及賬上還有約10 億現(xiàn)金，并購(gòu)預(yù)期強(qiáng)烈，維持公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：招標(biāo)進(jìn)度低于預(yù)期，新產(chǎn)品上市不及預(yù)期