>> 長城證券-軟控股份(002073)股權(quán)激勵以期實(shí)現(xiàn)管理層利益與公司價值綁定-140714
| 上傳日期： |
2014/7/14 |
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來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
劉深 |
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激勵獲授條件之一是2014年歸屬母公司股東扣非凈利潤較2013年的同比增長不低于10%。行權(quán)條件為2015、2016、2017年歸屬母公司股東扣非凈利潤較2013年的增長不低于40%、65%和90%。
激勵對象獲授股份數(shù)額較大，激勵效果比較充分:擬授激勵對象平均每人獲授期權(quán)32.5萬股，限制性股票48.75萬股，數(shù)量較大。這將對激勵對象產(chǎn)生較為充分的激勵效果。公司常務(wù)副總裁鄭江家先生或授84萬股期權(quán)，126萬股限制性股票。
實(shí)現(xiàn)公司價值與新管理層自身利益緊密綁定：方案中要求的行權(quán)條件并不高，未來4年公司歸屬母公司股東扣非后凈利潤的復(fù)合增長率僅為17.4%，2015-2017年承諾的扣非后攤薄EPS分別為0.21、0.24和0.28元。我們認(rèn)為，公司此次股權(quán)激勵的目的是為了實(shí)現(xiàn)公司價值與新管理層自身利益的綁定，實(shí)現(xiàn)公司價值長期目標(biāo)的最大化。公司在2012年實(shí)現(xiàn)了管理層的新舊更換，除了公司董事長袁仲雪先生外，公司管理團(tuán)體換成新人，這個新管理層非常年輕，平均年齡不超過40歲。通過兩年的磨合，新管理層基本調(diào)整磨合到位定型，將帶領(lǐng)公司實(shí)現(xiàn)未來10年到20年的發(fā)展。現(xiàn)在對他們進(jìn)行激勵正當(dāng)其時。
估值與投資評級：暫時不考慮公司收購撫順伊科思對公司影響，我們預(yù)計公司2014至2016年EPS分別為0.25、0.51和0.75元，對應(yīng)當(dāng)期股價PE分別為37.4x、18.3x和13.1x，維持公司"強(qiáng)烈推薦"投資評級。 風(fēng)險提示："高端化、國際化"戰(zhàn)略推進(jìn)低于預(yù)期
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