>> 廣發(fā)證券-重慶百貨(600729)成立金融公司、國企改革加速、經(jīng)營平穩(wěn)有助估值提升-140716
| 上傳日期： |
2014/7/17 |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
歐亞菲 |
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出資人中包括重慶銀行、陽光產(chǎn)險、浙江小商品、物美控股、西南證券等銀行、保險、券商、商貿(mào)公司，為金融公司運(yùn)營提供充足經(jīng)驗。金融公司擬涉及業(yè)務(wù)包括個人消費(fèi)貸款、股東存款、向金融機(jī)構(gòu)借款、發(fā)行金融債券、同業(yè)拆借、消費(fèi)貸款類保險、固定收益類證券投資等，非常寬泛。初步預(yù)測金融公司成立后1-2 年內(nèi)重慶百貨收益將達(dá)0.2-0.3 億，拉升凈利增速2-4pp，而且為公司打開新業(yè)務(wù)線、提升綜合實力打下堅實基礎(chǔ)。
國企改革進(jìn)程重新加速，重慶百貨作為改革龍頭有望受益進(jìn)入7 月后中央層面國企改革預(yù)期突然加強(qiáng)，國資委也于7 月15 日公布定點(diǎn)央企4 相改革試點(diǎn)。由中央定調(diào)、帶動再向全國推廣的思路會更有力地加快改革進(jìn)程。我們判斷7 月很可能是國企改革板塊重新啟動的起點(diǎn)。
重慶是除已經(jīng)明確公布方案的上海、廣東外國企改革預(yù)期幾乎是最強(qiáng)烈的地區(qū)，對向管資本轉(zhuǎn)變和放開競爭性行業(yè)兩條國企改革主線非常明確，對混合所有制、提升重慶百貨競爭力預(yù)期比較高。我們認(rèn)為重慶百貨國企改革力度和速度都大概率超預(yù)期。
投資建議：重點(diǎn)關(guān)注事件驅(qū)動+業(yè)績彈性明顯的零售改革排頭兵重慶百貨是我們國企改革持續(xù)推薦標(biāo)的，其國企改革力度和速度都大概率超預(yù)期。公司也在內(nèi)生效率提升和重慶及周邊省份低線城市穩(wěn)健擴(kuò)張驅(qū)動下穩(wěn)健成長，預(yù)計14H1 收入、利潤端維持穩(wěn)定。維持14-16EPS 預(yù)測至 2.16、2.41、2.68 元，目標(biāo)價30 元，對應(yīng)14 年14XPE，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
門店推展不達(dá)預(yù)期，改革力度不達(dá)預(yù)期，消費(fèi)大幅放緩。
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