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    軌交收入確認(rèn)節(jié)奏影響公司中報收入和利潤增速
    公司軌交收入確認(rèn)與訂單交付情況有關(guān)，13 年公司軌交訂單集中在上半年交付，占中期合并報表收入和凈利潤比例較大，今年主要在下半年交付，拖累公司中報收入和利潤增速。
    公司表現(xiàn)出了較強的抗壓能力
    公司今年連續(xù)受到負(fù)面因素影響，比如油耗整改、輕卡排放監(jiān)管趨嚴(yán)整車廠來不及報目錄，但基本是短空長多的影響。市場關(guān)注的母公司增速依然表現(xiàn)不錯，表現(xiàn)出了一定的抗壓性?？紤]到下半年約1 個億的軌交收入，我們估計3 季度合并報表凈利潤增速、扣非后的凈利潤增速都將提速。
    投資建議
    在考慮土地收益的前提下，我們預(yù)計14-16 年EPS 分別為0.84 元、1.01元、1.27 元，目前股價對應(yīng)PE 分別為15.0 倍、12.5 倍和9.9 倍，對應(yīng)14年P(guān)B 為2.1 倍。公司壁壘極高，受益于排放、油耗法規(guī)升級，建議投資者以長期視角看待公司，維持“買入”評級。
    風(fēng)險提示
    輕卡排放監(jiān)管強化對公司短空長多的影響，油耗整改仍有不確定性。