>> 中銀國際-蘇寧環(huán)球(000718)：收購文化產(chǎn)業(yè)平臺 進(jìn)軍文化傳媒領(lǐng)域-140717
| 上傳日期： |
2014/7/17 |
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來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎買入 |
作者： |
袁豪，田世欣 |
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并且公司表示，本次收購?fù)瓿珊?，公司未來將以蘇寧文化產(chǎn)業(yè)有限公司為平臺，進(jìn)軍文化傳媒領(lǐng)域，充分整合各種資源，積極壯大自身實力和拓展新的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型方向。此外，公司自7月14日起開始停牌，目前仍在停牌中。
消息點(diǎn)評：
地產(chǎn)行業(yè)臨近拐點(diǎn)，中小房企轉(zhuǎn)型勢在必行。展望房地產(chǎn)行業(yè)中長期走勢，從我國目前人口結(jié)構(gòu)、城鎮(zhèn)化水平、住房存量和住房需求等多方面角度來看，行業(yè)正臨近或已經(jīng)歷拐點(diǎn)，游戲規(guī)則將有所改變，并且從房企的管理水平、融資優(yōu)勢以及覆蓋區(qū)域等方面來看，未來“強(qiáng)者恒強(qiáng)”將愈演愈烈，行業(yè)整合將是大趨勢，由此中小房企的生存空間將大幅度壓縮，其中大部分將被動淘汰，也因此今年中小房企選擇主動轉(zhuǎn)型正成為一種大趨勢，并且轉(zhuǎn)型時點(diǎn)越早越好。而對于作為區(qū)域性中小房企的蘇寧環(huán)球而言，在此之際進(jìn)行更長遠(yuǎn)周期的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型就尤為重要。
收購文化產(chǎn)業(yè)平臺，尋找兼并收購機(jī)會，進(jìn)軍文化傳媒領(lǐng)域。一方面，此次公司收購了蘇寧文化，并以此作為文化產(chǎn)業(yè)平臺，同時計劃積極利用資本市場的融資渠道，尋找文化傳媒行業(yè)中的兼并收購和投資機(jī)會，尋求新的發(fā)展機(jī)遇，實現(xiàn)新的利潤增長點(diǎn)。另一方面，由于地產(chǎn)行業(yè)的悲觀預(yù)期，目前地產(chǎn)行業(yè)估值已處于歷史低點(diǎn)（主流地產(chǎn)公司市盈率在4-10倍之間），公司目前市盈率為9.5倍，而文化傳媒產(chǎn)業(yè)的估值明顯更高，如目前文化傳媒中影視傳媒板塊的市盈率平均約41倍，由此收購文化傳媒項目貢獻(xiàn)業(yè)績的同時，也將提升公司的估值水平。
轉(zhuǎn)型提升估值，維持謹(jǐn)慎買入評級
在地產(chǎn)行業(yè)變革之際，蘇寧環(huán)球主動進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整，收購文化產(chǎn)業(yè)平臺，尋找文化傳媒行業(yè)中的兼并收購機(jī)會，由此進(jìn)軍文化傳媒領(lǐng)域，以期為公司帶來業(yè)績貢獻(xiàn)和估值提升的雙豐收。與此同時，今年南京8月青奧會的舉辦和年底3號線的建設(shè)都將助力公司下半年的銷售，并且目前公司在江北區(qū)域仍擁有約400萬平米的高毛利未結(jié)算資源，這將成為公司未來3-5年中最大的利潤貢獻(xiàn)點(diǎn)。我們維持公司14-15年預(yù)測每股收益為0.50元和0.72元，目前市盈率9.5倍，NAV折價42%，并考慮到轉(zhuǎn)型文化傳媒將提升公司估值，維持謹(jǐn)慎買入。
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