>> 平安證券- 蘇寧環(huán)球(000718)三季報點評：銷售增長表現(xiàn)平淡-131031
| 上傳日期： |
2013/10/31 |
大?。?/td>
| 269KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
推薦（首次） |
作者： |
周雅婷，王琳 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事項：公司公布三季報，報告期實現(xiàn)營業(yè)收入37.73 億元，同比上升38.45%，歸屬上市公司股東凈利潤7.91 億元，同比上升44.32%，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤同比上升13.55%。實現(xiàn)EPS 0.39 元，每股凈資產(chǎn)2.18 元。業(yè)績符合預(yù)告40%-60%的增幅范圍。
平安觀點:
股權(quán)轉(zhuǎn)讓及結(jié)算增加使公司業(yè)績保持高增速：公司上半年收購浦東公司16%的股權(quán)，收購?fù)瓿珊蠊境钟衅謻|公司100%的股權(quán)比例，浦東公司負責(zé)開發(fā)威尼斯水城和浦東大廈兩個項目。三季度，股權(quán)完成工商變更登記，該部分股權(quán)在評估基準(zhǔn)日至交割日期間的損益由公司享有或承擔(dān)。前三季度，公司結(jié)算主要源于威尼斯水城項目，使公司收入有較大增長。
銷售額增長有限，四季度主要關(guān)注異地項目銷售：從公司銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金口徑看，前三季度實現(xiàn)銷售回款54.5 億元，同比僅增長2%，距行業(yè)平均28%的增長有較大差距。主要源于公司隨著南京江北優(yōu)質(zhì)項目銷售接近尾聲，成長性略顯不足。四季度，預(yù)計浦東大廈、上海朱家角項目等將進入推盤，異地項目進入銷售將改善公司銷售對江北項目依賴度過高的現(xiàn)狀。
資產(chǎn)負債率處于安全水平，但短期仍存償債壓力：截止3 季度末，公司剔除預(yù)收款后的資產(chǎn)負債率為66.0%，較半年末60.6%的水平略提高約6 個百分點。在手現(xiàn)金對一年內(nèi)到期長短期負債的覆蓋率為0.67，較半年末0.94 的水平有較大下降，短期仍存償債壓力。
盈利預(yù)測及投資建議：由于南京項目進入結(jié)算收獲期，預(yù)計近兩年公司業(yè)績將有較好保障，截止三季度末公司預(yù)收賬款76.22 億元，鎖定全年結(jié)算業(yè)績。預(yù)計公司2013-2015 年EPS 分別為0.60、0.81 和1.02 元，對應(yīng)PE 為9.3x、6.9x 和5.4x，首次覆蓋予以“推薦”評級。
|
|
