>> 東方證券-齊翔騰達(dá)(002408)產(chǎn)品價格上漲,今年業(yè)績有望大幅增長-140723
| 上傳日期： |
2014/7/23 |
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來源： |
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| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
趙辰 |
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因此在苯價支撐下，甲乙酮長期價格有望維持在10000 元以上。
順酐：今年公司投產(chǎn)了10 萬噸順酐產(chǎn)能，由于采用的是正丁烷法順酐工藝，相比目前主流的純苯法順酐，成本優(yōu)勢高達(dá)2800 元/噸。而目前順酐價格受來自純苯路線的成本支撐，因此丁烷法順酐的盈利空間會比較穩(wěn)定。
丁二烯：考慮到13 年美國乙烷已經(jīng)有100 萬噸出口到歐洲，今年歐洲還有400 萬噸乙烯產(chǎn)能將改造為乙烷進(jìn)量，因此全球石化輕質(zhì)化趨勢將進(jìn)一步增強(qiáng)，丁二烯也將迎來新一輪的產(chǎn)能收縮，其價格有望大幅上行，這將顯著利好公司丁二烯板塊的盈利。
公司募投的45 萬噸/年低碳烷烴脫氫制烯烴及綜合利用項(xiàng)目即將投產(chǎn)，預(yù)期其中20 萬噸異辛烷將于今年下半年投產(chǎn)，35 萬噸MTBE，10 萬噸丙烯和5萬噸叔丁醇將于明年投產(chǎn)。按照目前的產(chǎn)品價格測算，募投項(xiàng)目今明兩年將分別貢獻(xiàn)毛利0.37 億元和3.1 億元，占公司整體毛利比重達(dá)到4%和21%。
財務(wù)與估值
綜上，我們預(yù)計公司2014-2016 年EPS 分別為0.88，1.36，1.79 元，今年扣非后歸屬于母公司凈利潤有望同比增長80%以上，按照可比公司給予2014 年22 倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價19 元，首次給予公司買入評級。
風(fēng)險提示
甲乙酮價格下跌募投項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度低預(yù)期
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