>> 信達證券-雪迪龍(002658)業(yè)績繼續(xù)高增長,下半年值得期待-140724
| 上傳日期： |
2014/7/24 |
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來源： |
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增持 |
作者： |
郭荊璞 |
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點評：
二季度業(yè)績繼續(xù)高增長，下半年值得期待。二季度公司收入增長42.75%，凈利潤增長76.52%，繼續(xù)保持較高增速；其中脫硫脫硝監(jiān)測產(chǎn)品均實現(xiàn)了快速的增長，漲幅均超過了50%；中小鍋爐市場已經(jīng)開始逐步啟動，脫硫監(jiān)測產(chǎn)品訂單增勢明顯。2014 年公司產(chǎn)能將充分釋放，加上下半年脫硫脫硝業(yè)務尤其是脫硝業(yè)務的趨勢仍較好，公司有望進一步提高市場占有率，我們預計公司全年業(yè)績增速在30%以上，并在下半年呈現(xiàn)收入、利潤逐季提升的趨勢。
短期：公司業(yè)績主要來自脫硫脫硝市場，為大氣治理主題投資較好標的。1）脫硫脫硝總量增長較樂觀： 2014 年仍是脫硝高峰，增量較大；脫硫方面，中小發(fā)電機組及中小企業(yè)的市場得到了快速釋放，加上“十一五”期間安裝的脫硫設備已逐漸進入改造期，需求量比較有保障；同時，中小鍋爐脫硫業(yè)務空間較大，公司已有較好的業(yè)務儲備。2）運維服務值得期待：公司為脫硫脫硝監(jiān)測提供全生命周期的運維服務，目前公司在國內(nèi)已經(jīng)設立51 處營銷和技術(shù)服務中心，配備近400 名專業(yè)服務人員，同時還會繼續(xù)投入大量人力物力來保證運維市場的拓展；2014 年4 月份，公司成為國家環(huán)保部批復的19 家環(huán)保服務業(yè)試點單位之一；今年上半年，運維服務業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入2591.63 萬元，同比增長5.48%，預計隨著國家環(huán)保監(jiān)管力度加大，各污染源脫硝工程的完工并投入使用，運維業(yè)務將在后續(xù)期間得到較快的增長。
長期：看綜合環(huán)保業(yè)務平臺的構(gòu)建和行業(yè)并購整合。1）公司未來有望構(gòu)建成綜合環(huán)保業(yè)務平臺：除脫硫脫硝市場外，公司積極布局垃圾焚燒、水質(zhì)監(jiān)測系統(tǒng)、大氣監(jiān)測系統(tǒng)等市場，未來具有較大的發(fā)展空間；今年上半年參股思路創(chuàng)新，進入智慧環(huán)保領域；投資設立北京雪迪龍檢測技術(shù)有限公司，從事第三方檢測業(yè)務，積極拓展發(fā)展維度。2）并購整合將是公司長期持續(xù)成長的必由之路，公司已經(jīng)做好充分準備。（屬于世界500 強的分析儀器公司丹納赫就是通過兼并收購成長起來的。）盈利預測及評級：我們預計公司2014~2016 年每股收益分別為0.65、0.78、0.95 元，對應2014 年7 月23 日收盤價（21.61元）的市盈率分別為33 倍、28 倍、23 倍，維持“增持”評級。
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