>> 中信證券-雪迪龍(002658)2014年半年報業(yè)績點評—業(yè)績超預(yù)期，行業(yè)景氣持續(xù)-140723
| 上傳日期： |
2014/7/23 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王祥麒，王鵬 |
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此報告為加密報告 |
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公司業(yè)績增長主要受益于環(huán)保行業(yè)市場快速增長及公司加大市場拓展力度。截止2 季度末公司在手資金3.05 億元。
受益于脫硫脫硝持續(xù)景氣，公司業(yè)績快速增長。公司上半年環(huán)境監(jiān)測系統(tǒng)貢獻(xiàn)收入1.93 億元，同比大增72.58%；其中，脫硫脫硝監(jiān)測產(chǎn)品均實現(xiàn)快速增長，漲幅超過50%。2014 年6 月份，《鍋爐大氣污染物排放標(biāo)準(zhǔn)》發(fā)布，中小鍋爐的環(huán)保治理改造正式提上日程，脫硫脫硝市場逐步啟動，我們預(yù)計該市場可達(dá)上千億，預(yù)計公司下半年脫硫脫硝監(jiān)測訂單將出現(xiàn)爆發(fā)式增長，公司全年業(yè)績實現(xiàn)猛增長可期。
多個儲備業(yè)務(wù)逐步放量。1）空氣質(zhì)量監(jiān)測產(chǎn)品已取得環(huán)保認(rèn)證證書，公司擬在下半年加大市場拓展力度，業(yè)務(wù)收入放量確定性很強(qiáng)。2）公司是VOC 監(jiān)測國家重大專項的牽頭單位，目前處于產(chǎn)品測試階段，我們測算VOCs 監(jiān)測市場將超15 億元，預(yù)計該市場或于2014 年下半年提前啟動。
3）目前，公司運(yùn)營維護(hù)業(yè)務(wù)收入增長平緩，但隨著國家環(huán)保監(jiān)管力度加大，各污染源脫硝工程完成并投入使用，運(yùn)維業(yè)務(wù)將提速。4）2014 年4月份，公司成為國家環(huán)保部批復(fù)的19 家環(huán)保服務(wù)業(yè)試點單位之一，將逐步開展環(huán)境服務(wù)業(yè)相關(guān)業(yè)務(wù)，將有利于公司拿到政府訂單。5）上半年公司加大水質(zhì)監(jiān)測產(chǎn)品推廣，成效初步得到體現(xiàn)，目前公司水質(zhì)水質(zhì)檢測儀器的生產(chǎn)條線很多，從最基本的COD 監(jiān)測儀到生物預(yù)警系統(tǒng)，基本覆蓋了從低端到高端的設(shè)備市場，隨著國內(nèi)大型工業(yè)企業(yè)和污水處理廠需求逐步放量，該業(yè)務(wù)有可能成為公司未來的業(yè)績增長點。
公司多項研發(fā)項目取得進(jìn)展。公司之前公告以3200 萬元認(rèn)購北京思路創(chuàng)新科技20%股權(quán)，其主要致力于環(huán)境信息化領(lǐng)域領(lǐng)域，2013 年凈利潤為978 萬元。思路創(chuàng)新承諾2014-16 年實現(xiàn)累計凈利潤6100 萬元，對應(yīng)公司凈利潤1220 萬元。我們認(rèn)為，這是公司產(chǎn)業(yè)布局的重要一步，將與對方形成優(yōu)勢互補(bǔ)，在環(huán)境監(jiān)測云平臺和智慧環(huán)保領(lǐng)域形成新的增長點。
風(fēng)險提示。新產(chǎn)品拓展低于預(yù)期風(fēng)險；應(yīng)收賬款壓力風(fēng)險。
盈利預(yù)測及估值。參考環(huán)保行業(yè)發(fā)展高景氣及公司市場拓展力度加大，我們暫維持公司2014-16 年EPS 預(yù)測為0.74/1.05/1.48 元，三年復(fù)合增長率為45%。參考可比公司估值，我們給予公司2014 年35 倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價26.00 元，維持“買入”評級，建議積極關(guān)注。
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