>> 招商證券-西山煤電(000983)2014年中報點評：量價齊跌 盈利繼續(xù)下行-140729
| 上傳日期： |
2014/7/29 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
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| 評級： |
審慎推薦-A |
作者： |
盧平，張順，孔微微 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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量價齊跌：
上半年原煤產(chǎn)量1369 萬噸，減少10.6%，其中洗精煤產(chǎn)量為636 萬噸，同比減少9.8%。商品煤銷量為1283 萬噸，同比減少10.5%。
煤價來看，綜合煤價繼續(xù)下跌，上半年綜合煤價為495.7 元/噸，同比減少18.1%，也較2013 年全年綜合售價578.2 元/噸，下降14.3%。其中焦精煤價為787 元/噸，同比下降17.1%，較去年均價下降13.0%，原煤價格256.5 元/噸，同比下降30%，跌幅最大。
子公司晉興能源盈利下降幅度較大。從子公司盈利來看，山西晉興能源（興縣煤礦）凈利潤僅為1.01 億元，較去年的凈利潤6.45 億元，下降84.3%，銷售氣精煤價格為522.3 元/噸，同比下降29.6%。
公司總體盈利能力大幅下降。目前公司噸煤凈利潤30 元/噸，其中晉興能源盈利水平更低，簡單測算不足20 元/噸。7 月份以來，煤價再次大幅下調(diào)，預(yù)計下半年公司盈利將繼續(xù)下調(diào)。
盈利預(yù)測及評級，給予“審慎推薦-A”評級。預(yù)計2014 年、2015 年、2016年EPS 分別為0.16 元、0.10 元、0.10 元，盈利低位，市盈率較高。當(dāng)前股價對應(yīng)市凈率為1.2 倍。目前宏觀經(jīng)濟(jì)向好，煤價逐步趨底，煤炭股迎來估值修復(fù)，給予公司“審慎推薦-A”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇低于預(yù)期。
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